13姜堰发债债信用评级报告.pdfVIP

姜堰市城市建设投资发展有限公司 2013 年8 亿元公司债券信用评级报告 本期公司债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定 发行规模：8 亿元 债券期限：7 年 增信方式：土地使用权抵押 评级时间：2013 年03 月12 日 评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对姜堰市城市建设投资发展有限公司 （以 下简称“公司”）本次拟发行的8 亿元公司债券（以下简称“本期债券”）的评级结果为AA 。 该级别反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基于公司外部运营环境、 经营状况、财务实力、政府支持以及本期债券的增信方式等因素综合评估确定的。 主要财务指标： 项 目 2012 年 2011 年 2010 年 总资产 （万元） 737,683.05 558,437.48 493,310.78 所有者权益合计 （万元） 465,743.66 265,782.12 187,901.14 资产负债率 36.86% 52.41% 61.91% 流动比率 1.35 1.32 1.25 有息债务（万元） 164,525.17 43,593.00 57,393.00 主营业务收入 （万元） 71,339.07 63,667.55 77,485.96 营业利润 （万元） 2,861.40 3,790.42 4,069.95 补贴收入 （万元） 12,601.00 13,000.00 3,500.00 利润总额 （万元） 15,320.31 16,466.35 7,469.95 综合毛利率 16.67% 16.67% 16.67% 总资产回报率 3.85% 4.59% - EBITDA （万元） 24,993.69 24,172.85 14,159.16 经营活动现金流净额 （万元） 33,936.40 45,063.25 -6,888.14 注：2012年有息债务包含付息部分其他应付款。 资料来源：根据公司审计报告整理 1 正面：  姜堰市经济增长较快，财政实力稳步增强，为公司发展提供了良好的外部环境；  公司作为姜堰市政府授权的城市建设的运营主体，获得姜堰市政府在项目回购、土 地注入、财政补贴方面支持；  公司收入规模逐渐提升，目前在建项目较多，对未来收入形成一定保障；  公司以评估价值为18.46亿元的国有土地使用权为本期债券提供抵押担保，有效提升 了本期债券的信用水平。 关注：  姜堰市财政支出规模逐年增长，一般预算收入对一般预算支出的保障程度一般，将 在一定程度上影响未来政府对公司的支持力度；  公司土地整理业务易受宏观经济及行业政策影响，未来可能产生波动；近年公司基 础设施