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寿光富康制药有限公司 2011年度企业信用评级报告 大公报CYD【2011】514号(主) 信用等级：A- 受评主体：寿光富康制药有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.6 2010 2009 2008 总资产 17.02 15.99 13.47 11.46 所有者权益 10.01 9.22 7.87 6.22 主营业务收入 11.61 22.25 20.57 16.04 利润总额 1.04 2.05 1.90 1.78 经营性净现金流 1.20 2.73 1.13 1.79 资产负债率（%） 41.20 42.35 41.59 45.76 流动比率（倍） 1.17 1.17 1.17 1.05 主营业务毛利率（%） 14.02 13.99 13.77 16.57 总资产报酬率（%） 7.16 14.52 15.98 17.39 净资产收益率（%） 8.84 18.90 20.95 21.49 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 6.30 10.02 4.50 8.45 经营性净现金流/总负债（%） 16.24 44.08 20.88 34.48 注：公司报表采用旧准则编制，公司2011年度第1～6月财务报表未经审计 分 析 员：崔珂 陈红敏 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 寿光富康制药有限公司（以下简称“富康制药”或“公司”）主要从事原料药、溴系列、热敏染料等精细化工中间体产品的生产及销售业务。评级结果反映了公司主导产品市场需求空间较大、较高的生产工艺使公司在细分产品市场上具有一定的竞争优势、公司主导产品产能利用率及产销率水平较高等优势；同时也反映了原材料价格上涨对公司原料药生产成本支出构成较大压力、银行借款到期日集中使公司存在一定偿债压力等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较低。 预计未来1～2年，随着我国精细化工产品应用领域的延伸及公司新投产项目产能的扩大，公司收入规模将保持持续增长的趋势。综合分析，大公国际对富康制药的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·国家对医药卫生体系投入的持续增长将拉动医药制品、原料药等产品的市场需求量，医药行业具有较大的发展空间； ·作为重要的精细化工中间体产品，溴系列和热敏染料具有较大的市场需求量，公司面临较大的市场发展空间； ·公司主导产品产能优势较为突出，生产工艺水平较高，在细分市场上具有较强的竞争力； ·公司主导产品的产能利用率和产销率水平较高，产品销量稳步上升； ·寿光当地化工产业满足了公司原材料采购需求，有助于节约公司原材料采购成本和压缩备货周期。 主要风险/挑战 ·公司原料药生产成本存在一定的上涨压力，短期内难以得到有效缓解； ·公司应收账款和存货占流动资产的比例较大，加之大规模的资本性支出将在一定程度上加剧公司资金周转压力； ·公司银行借款规模较大，到期日较为集中，存在一定的偿债压力。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十一月三日 受评主体 富康制药成立于1997年7月，由山东寿光制药厂和香港潮兴菜种行发起成立，原始注册资本140万美元，山东寿光制药厂和香港潮兴菜种行各持股55%和45%。2001年1月香港潮兴菜种行将其名下的63万美元转让给香港億东国际有限公司，2005年山东寿光制药厂在更改两次注册信息后企业名称变更为寿光市富康化学工业有限公司。经过历次变更，目前公司注册资本140万美元，公司法定代表人和实际控制人为杨维国。目前公司股东持股比例如下所示： 表1 截至2011年6月末公司股权结构情况 股东名称 出资额 持股比例 寿光市富康化学工业有限公司 77万美元 55% 香港国际有限公司 67.46 13.43 65.28 10.42 65.00 其中：原料药 4.92 42.37 9.13 41.01 8.36 40.63 6.33 39.48 医药中间体 3.00 25.86 5.88 26.44 5.07 24.65 4.09 25.52 溴系列 2.56 22.08 4.63 20.80 3.96 19.24 3.18 19.78 热敏染料 0.83 7.12 1.73 7.76 2.28 11.08 1.57 9.77 废料销售 0.30 2.57 0.89 3.98 0.90 4.39 0.87 5.45 合计 11.61 100.00 22.25 100.00 20.57 100.00 16.04 100.