Present value an economic criteria(现值_一个将价值最大化的经济指标)-外文翻译.docVIP

Present value: an economic criteria for maximizing the value By S. Kinory Published online Springer-Verlag 1976, Volume 6, Number 3, Pages 41-49 现值：一个将价值最大化的经济指标 摘要:现值常常被用来衡量一个项目的收入，近些年，现值最大化问题是一直项目管理研究领域的一个重要部分，这篇文章迎合这个趋势强调介绍了现值最大化问题，并采用数字举例、比较和分析各种方式，对解决工程实践运用中现值最大化的可行性主题有一定的参考价值。货币的时间价值: 尽管“玫瑰就是玫瑰”这句话可能是正确的，但它犯了概念上的错误，财务上忽视时间是致命的，美元就是美元。 假设你的仓库发生了火灾，幸运的是没有人员伤亡，留给你的是一块价值50000的土地和一张从火灾保险公司获得的价值200000的支票，你现在考虑重建，但是你的房地产顾问建议建造办公大楼，这项建造成本大概为300000，同时还需要这块土地，这块土地如果直接出售的话价值50000，另一方面，你的顾问预计到了办公空间的短缺，他预测一年之后出售这栋新办公楼的话将会取得400000的价款，因而你现在投资350000，并期望一年之后实现400000的价款。你应该继续这项投资，如果预期400000回报的现值大于现在投资额350000，因此你会问，从现在起一年后收到的400000在现在的价值是多少，以及这个现值会大于350000吗？ 现值的计算： 明天（或者十年之后）的一美元比你现在口袋里的一美元价值要少，现值400000在一年之后的价值一定会小于400000，因为现在的钱可以投资立即赚取利息，这也是一个最基本的财务准则。因此你需要以一个可接受的利率折现，一项延期支付的现值可以从将延期支付额乘以一个小于1的折现因子。（如折现因子大于1，那么现在的一美元比明天的一美元价值小） 举个很简单的例子，我们将一次性收到一万美元的捐赠和分十年每次收到一千美元相比较的话，如果投资和其他的都不变，假设它一次性收到的一万美元的利息率是百分之十，它的价值将会增加到大约25930美元，在同等的条件下，每年支付1000美元的方式，其价值将会增加到1954美元，因此按每年百分之十复利率计算，如果它是一次性发放，将会带来15930的收益，而要是分十年支付的话只能得到5940美元的收益。 回顾我们的计算方法，我们能够知道在给定10%的复利计息条件下，现在应该投资多少额才会和每年存1000存10年这种收入模式的价值相等，这就涉及了现值的概念，现值可以直接从现值表中获得，也可以通过公式计算获得。 P=[1—(1+i)-n]/i ?这里i代表利息率，n代表时间期数。 得到的这个价值就表明一美元的现值结果，因此也就要乘以每个期间支付的金额，在我们的例子当中，一美元的现值，经过十年每年百分之十的复利计算利息，它的价值将会变成6.14457美元，因此现值为1000美元的定期支付其价值就是(6.14457×1,000)=6144.57，大概就是6144美元。 很显然，如果给出这个选择，给出总价10000美元的现值捐赠和分十年支付每年支付1000美元，则管理当局应该选择一次性支付的总价收入模式，因为这种模式实际上能够获得更多。 但是当这个现值总价小于定期支付总和时，这个问题从某种程度上来说就变得更复杂了。让我们看看在500000美元十期支付和一次性支付350000美元之间选择的必要性。尽管从表面上看，应该选择总价为500000的更大数，但是运用现值计算出来的结果证明后一种方式的选择才是正确的。 然而，一个同样危险的错误存在于人们通常选择“有把握的已成定局的事情”。这种观念认为每个决策都必须在考虑有关利率及替代品的现值之后才能做出决定。 现值在资本项目中的运用： 很多资本项目（例如学校建筑）都有必须实行按揭的特点，这个特点可以归因于经费不足或是现金流在时间上的不同步，如果现值原则应用于对捐赠物获得数量和取得时间上的考虑，则在任何一种情况下都可能获得大量的积累。 举个例子，一项学校建筑总成本是800000美元，我们假设建筑总成本是通过以下方式筹得：每年等额支付200000，支付三年，也就是总额为600000；另外200000则通过按揭的方式取得，按照10%的利率按揭十年。我们计算时再加上支付给银行的按揭利息，会发现新建筑的总成本将会达到925500美元。 项目的总成本： 然而，我们考虑一下这个结果：现在获得一项总价为550,000美元的捐赠，假设资金流出保持在同样的10%利率水平，运用到我们的第一个例子，则可实现136,500美元的总收益。 可是，应该再次强调的是：一个更小数量的现价和一个更大数量的年金之间的选择取决于：