上海证券-“一号文件“投资主题进入预热状态-101220.pdfVIP

市场策略分析师：屠骏 联系电话6057 执业编号：S0870207120132 E-mail:tujun69@yeah.net 投资策略周刊 策略研究 投资策略周刊 2010 年 12 月 20 日 “一号文件”投资主题进入预热状态 主要观点： 趋势判断：探底小幅反弹  外部流动性拐点可能提前出现 市场对美国经济前景乐观情绪的上升，正在使得投资者风险偏好进一步上升。我们在 2011 年年 度策略中曾经指出，2011 年4-6 月份可能是美联储货币政策最可能出现拐点的阶段。目前来看，外 部流动性预期拐点可能提前出现。一旦美联储货币会议声明中对经济基本面、通胀前景的看法或预 期转向乐观，应谨防美元指数迎来趋势性上涨。  美国经济超预期复苏对 A 股市场整体影响中性偏正面 一方面，外部流动性预期拐点出现将会缓解国内紧缩货币政策实施的紧迫性，而外需下滑作为 2011 年经济增长的重要不确定性将由此得到改善，经济增速预期趋升；另一方面，由于 A股市场流 动性预期的主导因素在国内货币政策，因此我们认为热钱回流美国对 A股市场流动性扰动效应不强， 但需防范港股市场波动对 A 股的间接影响。在结构性影响方面，美国经济超预期复苏将强化市场关 注焦点从流动性预期回到基本面的趋势。我们维持 10 月 25 日朱家角圆桌论坛的观点：回避金融属 性主导价格波动的大宗商品，增持铜、原油等实体属性较强的大宗商品。并且需前瞻性地回避 A 股 市场由流动性堆砌的结构泡沫。  加息“两难”延续市场观望情绪 央行行长周小川上周表示，与多数货币政策工具一样，央行在加息问题上面临两难选择。我们 认为虽然央行三次上调存款准备金率，印度维持利率不变，但年内加息可能性并未消除。但也反映 出央行对热钱流入与对实体经济形成负面压力的顾虑。结合目前美国经济存在超预期复苏可能的外 部最新变化，我们认为央行的“两难”将使年末 A 股市场面临的货币政策环境趋于朦胧，市场的观 望情绪将进一步延续，短期大盘依然不具备趋势性突破的条件。 主题投资研究：“一号文件”将聚焦生物育种与水利建设 为期两天的中央农村工作会议将于 12 月21 日召开。我们预期会议将明确 2011 年中央农村工 作的目标和任务，并形成 2011 年中央一号文件的主要内容。我们认为 2011 年，中央农村工作新的 目标和任务将在原来的基础上，更加着重强调“发展现代农业”、“农产品的有效供给”，并重点 加大对农业水利设施、农业科技进步等方面的投入。生物育种、农村水利设施建设将成为短期市场 热点。 投资策略：主动出击局部机会  短期大盘依然不具备趋势性突破的条件。但存量流动性对“十二五”规划主导的政策红利效应 追逐热情并未消退，策略建议为主动出击局部机会。  我们建议本周重点关注将于 12 月 21 日召开中央农村工作会议。我们预计 2011 年中央一号文件 蕴含的市场主题投资机会将集中在生物育种与水利建设两方面，相关个股短期存在明显的交易 性机会。同时，基于上周上市新股的强势表现，我们建议增强对题材类新股的关注力度。 请务必阅读尾页免责条款 - 1 - 投资策略周刊 图 1：最近 3 个月沪深 300 指数、中小板综指、创业板综指表现 上周沪深 300 指数上涨2.01%；中小板综指 30.00%