2009年基金投资策略分析专报.docVIP

九富投资顾问有限公司 常年部 电话 ： 01006/07转508 EMAIL： ir@  2008年，次贷危机引起的金融风暴席卷全球，我国证券市场也遭遇深幅下挫。59家基金公司管理的基金资产净值全年下降40%，由2007年底的32829亿元下降至19473亿元。 自2008年11月以来，国家出台4万亿投资金融“国九条”、“金融30条”相配套的具体措施， A 股市场在这些利好政策刺激下开始了一轮上涨。从2008年11月4日盘中跌破1700点以来，截至2月4 日，上证综指上涨23.5%。伴随着股指的上涨和预期的改变，投资者信心有所恢复。 2009年，是否会成为熊牛市的转折点，基金又将会有怎样的投资举措。九富跟综分析了近20家基金公司的2009年投资策略报告，既包含了华夏、大成、易方达等这些资产规模位居前列的基金公司，也包含资产规模较小的金鹰、中欧、新世纪等基金公司；既包含了在2008年四季度资产净值增长率较大的建信、天治等基金公司，也包含资产净值发生较大缩水的银河、华商等基金公司。我们将结合基金公司在2008年度的表现，从宏观经济环境、证券市场走势、行业配置及资产配置等多方面对基金2009年的投资策略分别予以阐述说明。 宏观经济环境 2008年，发达经济体相继陷入经济衰退，我国上半年的面临通胀风险在下半年急速转为通货紧缩，经济增速急剧回落。2009年，在各国积极的经济复苏政策刺激下，海外经济将进入艰难的寻底复苏的过程，我国面临的内外交困的局面能否会有扭转，基金公司有不同意见，如下表所示。 中邮、光大保德信、中海、银河等基金公司的看法乐观，认为2009年度GDP 保8 实现的概率很大，GDP增长和CPI可能都呈现先抑后扬的走势。华夏、大成、鹏华、富国等基金公司看法消极，认为中国经济周期性下降趋势已经确立，2009 年会继续下行调整。而对比这些基金公司的资产规模，可以发现，持乐观态度的基金公司普遍规模较小，反而像华夏、易方达、大成这样拥有较大资产规模的公司对2009年形势判断更为谨慎。 2009年经济走势及企业盈利判断 基金公司 未来经济走势 2009年企业盈利 华夏 中国经济周期性下降的趋势已经确立；2010年不悲观 上市公司业绩下降13-25%； 易方达 乐观的估计将在明年2季度见底；2009的GDP增速将在7%以上。CPI的拐点可能要到2010年随着经济增速的进一步恢复才可能出现。 A股上市公司在整体业绩下降可能会介于10%-15%的区间 大成 中国经济在2009 年会迎接近十多年最大的增速下滑 华宝 目前正在进入短期恢复期，未来还有持续下滑期。 鹏华 09年上半年中国宏观景气将继续下滑，2月份起进入通缩期，中国经济面临严峻挑战，何时见底并不明朗 景顺长城 2009年CPI和PPI在上半年负增长的可能性非常大。 企业盈利全年下降10％左右 富国 2009 年继续下行调整，2010 年与2009 年持平的可能性较大。 企业盈利09年将明显下滑 建信 2009年1季度出现实际GDP环比增速第一个低点的可能性较大。 上市公司盈利增速的低点可能还要滞后1个季度左右 中邮 2009年的经济增长将呈现“前低后高”的格局 上市公司全年净利润的下降幅度很可能超出目前市场一致预期的10-20%的区间 光大保德信 2009年GDP 保8 实现的概率很大，2009 年的CPI 呈现前低后高的V型走势，全年CPI 水平大致在0.5％附近，不过年末有可能攀升到3％以上。 中海 政府投资的效果将在09年下半年开始逐渐显现，给GDP带来一定支撑 政策将使相关行业和公司的业绩在09年下半年好转。 国海富兰克林 对09 年8％的增长目标持谨慎态度。但需要注意的是，横向对比其他国家，中国依然最值得乐观的国家之一。 银河 GDP增长会呈现出前低后高的走势 天治 从环比来看，09 年1 季度可能是当年经济的低点，而2 季度则可能是同比的低点；如果政府竭尽全力的话，09 年保八将会成功。 上市公司的业绩继续下滑应成定局 华商 2009年GDP增长速度8.0%，通货膨胀水平2.0%。 中欧 2009年的经济增长和物价可能都呈现先抑后扬的走势 金鹰 GDP 增长保持在8-8.5%之间， 一季度或二季度存货出清将企业生产逐步恢复正常 2009年我国经济能否回暖取决于金融危机导致的外需减退是否能逐步缓解、我国政府“保八”的政策能否有效刺激需求和投资。机构产生分歧的原因也正在于此。 从全球经济形势来看，目前比较乐观的看法是预计美国经济将在2009年3季度在消费和房地产投资复苏的带动下恢复增长，比较悲观的看法是经济衰退将延续到2010年，对世界经济体何时复苏的判断不同直接导致对我国外部