2走出误区.pdfVIP

按照目前的证券交易制度，投资者要想购买股票，必须要用 相当于所购买股票价格100%的资金，而股指期货交易采用保证 金制度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍甚至 十几倍的合约。因此，许多投资者误认为，参与股指期货交易要 比参与股票交易的入市门槛低得多。 其实不然。按照目前我国股票市场的现状，买一手股票（100 股），准备几千元，甚至几百元就可以了。而股指期货呢？表面 来看，保证金交易可以“以小博大”，实际上，《中国金融期货 交易所交易细则》规定沪深300股指期货合约的合约乘数为每点 人民币300元，假如沪深300股指期货某一合约的价格为3000点， 则一手合约的价值就近90万元。即使按照10%的保证金比例（其 他因素暂不考虑），买卖一手所需的资金得有9万元。 而且，买卖一手合约的资金并不能说就是参与股指期货交易 的入市门槛。由于股指期货采取当日无负债结算制度，投资者账 户中必须要有足够的资金以应付当日的盈亏结算。同时，由于保 证金的放大效应，期指点位每变动10%，看错方向的投资者就可 能将保证金损失殆尽。因此，根据成熟期货市场的实际操作经 验，本着合理配置资金和防范风险的原则，实际交易时合约占用 的保证金一般不应超过保证金账户资金总额的三分之一，其余资 金得准备应付价格变动不利时可能出现的追加保证金要求。这 样，按照上面的例子，买卖一手合约要准备的资金大约在30万元。 在股指期货市场，如果市场行情与投资者持仓反方向运行， 造成投资者持仓亏损，投资者不能奢望像买卖股票一样“捂着” 等待“解套”。 因为股指期货交易实行当日无负债结算制度，即当日交易结 束后，每一个投资者的盈亏、交易保证金及手续费、税金等都要 进行结算。当日结算后，投资者保证金余额低于规定水平时，将 被通知要求及时追加保证金，否则将面临被强行平仓、乃至爆仓 的巨大风险。假如这样，您不但“捂不住”，更谈不上有一天能 “解套”了。 另外，股指期货交易的对象是标准化的期货合约，都有到期 日，到期后该合约将进行现金交割，投资者不能无限期持有。对 此，投资者要特别注意，交易股指期货不能像买卖股票一样，交 易后就不太管了，必须注意合约到期日，根据市场变动情况，决 定是提前平掉仓位，还是等待合约到期进行现金交割。 因此，投资者要合理配置和管理好自己的资金， 发现自己的持仓方向与市场背道而驰时，要果断止 损，不要期望像持有股票一样长期“捂着”等待“解 套”。 由于股指期货交易采用保证金交易，具有放大效应，有些投 资者误认为满仓操作可以赚大钱。 殊不知，若投资者在市场上能开多少仓就开多少仓，不留余 地，那么当行情反向变动，导致可用资金出现负数时，保证金杠 杆效应同样使得亏损也放大了。特别在行情剧烈波动时，投资者 可能在盘中就会出现很大的亏损，造成保证金不足，而被要求追 加保证金或被强行平仓；另外，由于股指期货交易实行当日无负 债结算制度，如果当日结算后，投资者可用资金是负数，且不能 在规定时间内补足，那么在下一交易日将会被部分强行平仓或者 全部强行平仓，影响到这一交易日的持仓盈利情况，甚至可能使 投资者无法继续开新仓参与交易。 六、误认为股指期货交易保证 金标准一成不变 《中国金融期货交易所风险控制管理办法》规定股指期货合 约最低交易保证金标准为10％。那么该保证金标准是不是一成不 变呢？ 当然不是。《中国金融期货交易所风险控制管理办法》中， 列举了当期货交易出现涨跌停板单边无连续报价、遇国家法定长 假以及交易所认为市场风险明显变化等几种特殊情况下，交易所 可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并向中国证监会报 告。另外，调整期货合约交易保证金标准的，交易所在当日结算 时，对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结 算。保证金不足的，应当在规定时限内补足。 由此看来，股指期货交易的保证金标准并不是一成不 变的，交易所按照有关规则，将会视市场风险等特殊情况 调整保证金标准。 像 股指期货实行当日无负债结算制度，那么，股指期货的当 日结算，是不是就按照当日股票现货市场指数的最后收盘价来进 行呢？ 答案是否定的。当日结算价是指某一期货合约最后一小时成 交价格按照成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的，以 前一小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价。该 时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日