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美国次级按揭贷款债券危机 什么是按揭贷款？ 按揭是英文“mortgage（抵押）的音译，是指按揭人将房产的产权转让给按揭受益人（通常是指提供贷款的银行），按揭人在还清贷款后，按揭受益人立即将所涉及的房产产权转让给按揭人的行为。 什么是次级按揭贷款？ 美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级”（Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限的。优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款，次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％～3％。 本质上就是美国那些没有偿还能力的人也可以贷款买房。为什么他们会没有偿还能力买房？假设房价所升值的钱要比利息多，涨一次可能足够两年的偿还利息，而且还有“零首付”。 假设零首付，贷款30年，为了让计算更简单，我们再假设30年后一次付清，年利滚入下一个年度复式计算，则承担7％的贷款者在30年后要付大约300万，而10％利息承担者则要付大约700万。这多出来的400万就是风险的代价，换言之，如果风险没有爆发，则同样一笔40万的贷款，30年后，信贷公司或者银行就能多赚400万。 瑞银国际（U BS）的研究数据表明，截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5％，是优惠级贷款市场的7倍。 什么是次级按揭贷款债券？ 信贷公司（类似中国的银行角色，“债主”“放高利贷的”）需要把手头的债权卖出去，把现金拿回来，比如一百万可以来回倒腾做成1000万的生意。在“则同样一笔40万的贷款，30年后，信贷公司或者银行就能多赚400万。”这样的诱惑下，华尔街利用其纯熟手段把零散的债权转化成标准的债券，卖给全球的各类基金、银行和保险公司，包括中国银行、建设银行等。 这样，美国那些穷光蛋凭着“绿卡”零首付住上30万美元的别墅，开发商赚了走人，信贷公司替他们“支付”了房屋款，本来这些信贷公司等着收租子赚钱的，可是100万才做几个客户？于是把手上这个“地契”“借条”通过华尔街卖给全球的投资者，再来放贷给另一帮穷人，来回倒腾。 怎样形成次级按揭贷款债券危机？ 信贷公司的“债权”“地契”“借条”本应该建立在偿还能力基础上，才有钱赚。可是这帮美国穷人是美国最底层的人缺乏偿还能力，他们本来指望房价上涨对冲掉还款利息和月款，说白了就是想白白住房子！那些按揭贷款债券要能盈利本来就好像一个谎言，需要美梦般的基础支撑：穷光蛋按照信用还款或者美国房价上升幅度超过银行利息。 从2005年开始，市道开始变了。在截至2006年6月的两年时间里，操蛋的美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5.25％。这样那些借款人就完了，还不了钱！他们买的房子本身是房子价值+投资价值，投资价值很不稳定，利息高买的人少了，房价就跌了，两个基础支撑都破灭了。美联储之后连续17次加息导致了80%的次级房贷贷款者的每月按揭在不到半年时间里猛增了30～50%，付不起按揭并被处以罚款的贷款者大量涌现。 那些买按揭贷款债券的人急了，卖掉抛掉啊，卖不掉抛不掉就跟着死啊。卖到哪里？很大一部分美国股市去套现，股票就大跌了。多数基金都是组合投资，在投资组合中有“次贷”的基金不少。而基金的投资人早已闻“次贷”而丧胆，纷纷赎回基金，这样基金就要找钱来应付投资人的赎回。但是，“次贷”流动性差，根本卖不出去，基金管理人只好卖股票。而基金交叉持股的现象比较常见，这样，就导致大家都在集中平仓某只股票，进而导致该股迅速下跌。如此引发连锁反应，进而导致股灾。 背后有阴谋？ 全球投资者购买美国抵押贷款担保证券的数字至少5000亿元，也就是说，吵吵嚷嚷的所谓美国次级抵押贷款事件其实对大多数美国人无碍，对美国经济也无碍，因为美国是经济全球化最充分的国家，它在与全世界的投资者共享利益的同时，实际上也与全球投资者共同承担风险。 美国的金融体系相对成熟，市场发达，存在各类对冲风险工具和渠道，这为防止危机集中深度爆发提供了条件。资产证券化业务在将风险传播的同时，实际上也起到了“分散风险”的作用。即便是受冲击较大的对冲基金等行业，一些宏观对冲基金此前已经看空该市场并建立空头头寸。这些机构在危机中成为“渔翁得利”者 . 其实对美国没什么大问题，最差就是让那些穷光蛋懒汉搬家而已，但是这背后操纵的是美联储和华尔街，注意，是那个传说中深不见底的华尔街。再反观一下最近中国股市，RMB-USD汇率，我想华尔街已经用爪子趁机抓了几把了。至于怎么个抓法？抓到多少？对中国到底有多少影响？ 美国经济出现衰退主要是因为三个因素，一是房地产市场的调整，其次是相对高的能源价格的影响，第三则是金融市场的状况在不断收紧。 花旗经济学家：次级债最