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关注低估蓝筹的潜在机会 策略研究 融资融券和指数期货受益蓝筹股分析 2010 年3 月4 日  从长期来看股指期货并不改变市场的整体走势，市场仍然将围绕宏观 基本面的状态运行。短期来看，融资融券和股指期货会增加对蓝筹股 需求。  股指期货和融资融券为投资者提供了做空机制，也带来了长期套利的 机会。在这种套利机制下，市场会增加对估值低的大盘股的需求，导 致整个市场估值结构进行调整，带来蓝筹股行情。  按照股票的当前估值水平、未来成长性以及在沪深300 指数中的权重 等因素，我们选择招商银行、中国平安、浦发银行、海通证券、中国 联通、中国石油、大秦铁路、中国建筑、中国南车、冀中能源、燕京 啤酒、华菱钢铁作为受益大盘蓝筹股组合。 相关研究报告 《融资融券和指数期货对A股市场影响 分析》 刘之彦 黄凯军 策略研究 背景： 证监会近期公布了以上证50 指数成分股和深圳40 成分指 数股组成的融券标的券，并且批复了沪深 300指数期货合约， 指数期货的开户工作也开始启动，上述迹象表明指数期货和融 资融券即将正式运行。我们认为这项创新对市场格局特别是蓝 筹股将产生深远影响。 一、融资融券和股指期货并不改变市场趋势 股指期货是基于股票指数而产生的一种标准化合约，而融 资融券是证券公司对投资者提供的一种信用交易服务，两者只 是依托于证券而产生，主要作为一种对冲风险和提供杠杆交 易、做空机制的工具。除了对证券公司、期货公司和一些相关 服务提供商会有一些正面的影响外，股指期货本身对上市公司 的基本面并不会产生任何的改变。 因此，从长期来看股指期货并不改变市场的整体走势，市 场仍然将围绕宏观基本面的状态运行。从历史上各国股指期货 或者融资融券推出时证券市场的表现来看，股市的中长期表现 基本上延续了原来的趋势，短期也没有出现大涨或者大跌的情 况。 1 策略研究 二、融资融券和股指期货增加对蓝筹股需求 但是短期来看，融资融券和股指期货会增加对蓝筹股需 求。因为对流动性和上市公司风险的要求，融资融券的标的股 票肯定是一些股本较大、经营稳健和盈利能力较强的大盘股。 上证交易所和深证交易所已经公布的第一批 90 只融资融券标 的股基本上是两个市场中间最具代表性的蓝筹股。在融资融券 正式推出之后，机构为了开展业务，必须先买入一些相关股票， 以便未来客户进行融券，这将增加对这些股票的需求。同时， 因为大盘股的流动性好、业绩稳定，他们在融资融券业务中充 当保证金时具有更高的折算率，这也会刺激对蓝筹股的需求。 交易所 可充抵保证金证券品种 折算率 不超过 上证180 指数成份股 70%