债市周报5月第一期.pdfVIP

债券市场周报 债券市场周报 （2010年5月2日—2010年5月8日） 大公数据【2010】007号 分 析 师： 蔡正高 电 话： 010 客服电话: 4008-84-4008 传 真： 010 Email ： rating@ 重点关注： 重点关注： 重重点点关关注注：： � 宏观经济基本面与资金面的博弈决定未来债市的走向 � 央行常规化操作管理流动性，债券市场资金短期内依然充 足，方向不会转变 � 房地产的调控和人民币升值预期使得外部形势利好于债市 � SHIBOR与银行间质押回购利率表现平稳 � 考虑到假期等因素影响，信用债发行明显减少，后市需求 仍然旺盛，行情步入“牛市“ � 资金配置的压力下，关注中长期债券的发行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 债券市场周报 一、经济复苏局面的持续、通胀走势与资金面之间的博弈决定未 一、经济复苏局面的持续、通胀走势与资金面之间的博弈决定未 一一、、经经济济复复苏苏局局面面的的持持续续、、通通胀胀走走势势与与资资金金面面之之间间的的博博弈弈决决定定未未 来债券市场的方向 来债券市场的方向 来来债债券券市市场场的的方方向向 1．一季度后，经济增速将逐步趋缓，价格上涨压力显现 一季度，GDP同比增长11.9%，各项数据显示我国经济形势保持 了稳步增长的态势。4月PMI为55.7，较上月相比继续上涨。尽管4 月份的PMI有所增加，但从分项数据来看，一方面新订单、产品库存 指数下滑，环比涨幅低于前期水平，同比涨幅也持续回落，表明工业 生产增速放缓，未来经济反弹的速度将减弱；另一方面，购进价格指 数的快速回升，也预示着未来工业品价格步入上涨空间的压力正逐渐 增大。 77 70 63 56 49 42 35 28 0055--1122 06-12 07-12 08-12 09-12 PMI PMI:新订单 PMI:产成品库存 PMI:购进价格 数据来源:Wind资讯 2．地产政策与资金回笼组合条件下，市场资金短期内仍较充裕 2．地产政策与资金回笼组合条件下，市场资金短期内仍较充裕 22．．地地产产政政策策与与资资金金回回笼笼组组合合条条件件下下，，市市场场资资金金短短期期内内仍仍较较充充裕裕 本周发行的1100亿元的三年期央票旺盛需求显示地产政策与资 金回笼组合条件下，债券市场资金短期内仍较维持充裕的局面。 一方面，在国务院房地产紧缩政策出台后，各地纷纷出台更为严 厉的调控措施。在资金流动、金融机构资金配置以及股市债市的跷跷 板效应等多方面因素影响下，债市资金面延续宽松。此外，由于地产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 债券市场周报 新政在很大程度上减弱市场对于加息的预期，这也将对市场带来正面 推动作用。 另一方面，行政调控信贷，重点调控房地产市场的同时，央行继 续加大回笼资金的力度。本周公开市场净回笼资金220亿元。尽管央 行本周进行正回购操作，净回笼量萎缩至220亿元，但依然保持连续 第十一周净回笼资金。 3500 1600 ) 元 0 亿 ( -2200