信贷资产证券化的风险与防范.pdfVIP

2009.5（下） ·经济与法 · 信贷资产证券化的风险与防范 陈智卓 摘 要 本文从信贷资产证券化的概念出发，分析了资产证券化的风险，并提出了有关资产证券化风险防范的一系列措施。 在论述资产证券化的风险和防范过程中，本文着重结合了我国资产证券化的现状和存在的问题，提出了相关的思考和建议。 关键词 信贷资产证券化 存在风险 防范措施 ( ) 中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1009-0592 2009 05-145-01 一、信贷资产证券化概念 证券化最关键的条件是资产要具有可预测的相对稳定的现金流。 信贷资产证券化是将缺乏即期流动性, 但具有可预期的、稳定的 目前我国银行开展证券化的最大动力在于处置不良贷款，但是不良贷 未来现金收入流的信贷资产,通过一定的结构安排,对资产中的风险和 款多是信用贷款，没有任何形式的担保与抵押，且债务人产权不清，产 收益进行重组和信用增级,并依托该现金流在金融市场上发行可以流 生稳定现金流的可能性很小。因此，为保证信贷资产证券化的顺利进 通买卖的有价证券的融资活动。 行，我国的证券化资产道路走由优质资产到综合资产，再到不良贷款 资产证券化源于美国上世纪70 年代末的住房抵押证券，但其进 的路子是最为科学合理的选择。而我国以住房抵押贷款为代表的抵 入我国却是二十一世纪的事。中国人民银行、中国银行业监督管理委 押类贷款未来现金流稳定且均匀地分摊于资产的存续期，还具备低违 员会于2005 年先后公布了《信贷资产证券化试点管理办法》和《金融 约率、贷款契约标准化、数额小、易组合等特点，是当前信贷资产证券 机构信贷资产证券化监督管理办法》。随后，国家开发银行和中国建 化最为恰当的切入点 设银行作为试点单位，分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券 （二）组建特设机构（SPV） 化的试点，至此我国信贷资产证券化正式进入了实践层面。 我国银监会在《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》中规定 二、信贷资产证券化的风险 了SPV 的设立方式只能是信托，缺乏相当的灵活性，十分不容易分散 概括来说，我国银行参与资产证券化活动将可能面临以下风险： 风险。因此，应积极创造条件，逐步完善有关法律制度，允许SPV 设 （一）法律风险 立形式的多样化，当前可考虑由财政部、中国人民银行和各商业银行 这是证券化融资特色最大的风险。如银行资产出售的行为在法 共同出资进行，或者由国家开发银行、四大资产管理公司单独进行，也 律上的有效性与证券化资产及相关抵押权转移的有效性问题；资产证 可以考虑在政府的担保下由资产支持证券的发起人自行设立 SPV ， 券化的结构中各当事人之间的法律关系是否有效或履行问题；还有由 但一定要确保SPV 的独立性，避免“资金混用”。 于贷款转让通知和抵押变更登记当中可能引起的纠纷。另外，法律变 （三）发展信誉优良的信用评级机构 化也可能产生风险。比如当法律变化时，可能造成资产证券化中某些 监管当局应为信用评级机构按市场经济规则开展业务活动营造 契约协议或证券的无效，这对证券的发行和持有都产生一定的影响， 一个良好的经营环境，行业自律组织要进一步明确信用评估评级标 而且可能严重影响发起人的声誉。 准、内容和程序要求，不断规范市场中介机构的行为。各信用评级机 （二）证券化资产的收益风险和产品风险 构也应该增强与国际同行机构的交流和合作，引进和培养专业化人 一是违约风险与现金流风险，即债务人由于故意或过失，延迟