申银万国--信用评级调整对市场影响分析-评级上调≠超额收益机会-2010年7月13日 证券晨报网收集.pdfVIP

评级上调≠超额收益机会 ——信用评级调整对市场影响分析 李蓉 苏晓科 2010.7 主要内容 1. 评级调整对市场存在影响 2. 评级上调，银行间与交易所市场影响路径不同 3. 下半年评级上调减少，信用风险增加 2 1.1 海外市场信用评级与经济周期紧密相关 经济处复苏繁荣阶段，评级上调次数上升；经济处衰退阶段，评级下调次 数上升 信用评级越低，越易受经济周期影响而发生评级调整 海外评级调整与经济周期紧密相关 30 16 评级下调/评级上调 美国GDP季同比(季调,%,右) 14 海外评级转移矩阵（1年，%）