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铜融资时代的终结是中国的雷曼时刻？ 本文为Zerohedge 的博客“The Bronze Swan Arrives: Is The End Of Copper Financing Chinas Lehman Event?”的中文翻译版，略有删节。 上周，市场的喧闹都集中在日本股市暴跌以及中国PMI 低于预期，然而，市场几乎忽略了最重要的新闻： 铜。事实上，通过利用铜融资交易，铜在中国经济中无处不在的套利和再抵押角色正在走向终结。 正如很多中国专家所知道的，铜是中国重要的影子利率套利工具——通过融资交易，利用高价值密度比的 商品，比如说黄金、铜、镍，作为抵押品，换取以美元计价的中国国内信用证，整个流程看似可以在国内 实体和境外实体之间，制造一个无穷无尽的再抵押循环（下面解释），这个循环的参与者能捕捉几乎无风 险的套利空间（也就是利润），然而，这个循环也会促进中国的外汇借贷，增加了人民币的升值压力。 因为这种套利活动的最终结果将直接影响中国的经常账户，同时这种套利活动也是造成中国最近出口数据 畸形，中国经济数据的准确性也收到了打击，所以中国外管局在5 月5 日最终都通过了新的监管规定—— 实际上是禁止了这些融资交易。 但新监管的影响可能没有被夸大：根据独立观察者和高盛等投行的研究结果，新监管会对铜市场造成非常 不利的影响，因为铜突然从一种正回报的套利资产，