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我国证券市场微观结构行为分析 摘要: 从证券市场的有效性、市场结构层次、制度供给的连续性、市场个人投资者的非理性投资行为和机构投资者的市场作用等几个方面，对作为典型的政府强制性制度变迁产物的我国证券市场的低资源配置效率、结构和制度缺陷进行了微观分析，试图找出隐藏在表面现象背后的行为动机。 关键词:市场效率 微观结构制度 供给投机 1、我国证券市场尚未达到真正意义上的弱型效率 当证券市场达到弱型效率时，任何投资者都不可能通过使用分析历史信息的方法而获得超额收益。国内学者对我国证券市场有效性的实证研究结果表明。在1993年以前我国股票市场属于非有效市场。此后的研究结果，多支持弱式有效。近年来，国内学者对我国股市弱势有效的判断仍然存在广泛的争议，有些学者倾向于我国证券市场还没有达到弱式有效。而美国股市已经达到了真正意义上的弱型效率。相对而言，我国公开发布的信息很有限，特别是企业的信息披露的规范程度还很低，因此投资者对历史信息的依赖性很高，即所谓的“随大势”。力图通过挖掘历史信息进行投资决策．进行短线操作，从而使股价并非表现出现随机游走的特征，相反却表现出很强的趋势效应。 2、市场结构层次存在缺陷 成熟的证券市场通常是由主板市场与二板市场，场内市场与场外市场，现货市场与期货市场，股票市场、债券市场与金融衍生品市场构成的多层次结构体系。正是由于市场结构的多层次性及与此相适应的多