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全国中文核心期刊 财会月刊
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基于收益法构建企业价值评估模型
贺 琼 杨朝艳
渊武汉理工大学管理学院 武汉 430070冤
【摘要】 文在分析收益法的适用性及局限性的基础上，提出了基于收益法的企业价值评估模型，为分析企业价值提
供了一条新的思路。
】
【关键词 企业价值 价值评估模型 预期收益
、收益法的适用性与局限性 减去企业期末权益的账面价值的差额。
。 盈利包含正常盈利、预期异
1. 收益法的适用性 企业价值源于企业各要素的有机组 （1）盈利。从盈利构成角度看，
合，是企业未来盈利能力和发展潜力的具体表现，它取决于企 常盈利和超出市场的预期盈利三部分。若设 t 时刻企业的正
业未来创造的现金净流量的质量。而收益法的核心是折现企 常盈利为N 、预期异常盈利为EX 和超出市场预期盈利为
t t
业的未来收益，非常适合企业价值评估。 外，从收益法的评 着 ，则企业的盈利有如下的表达公式：
t
估思路来看，收益折现中的收益额全面考虑了企业的财务和 E =（N +EX ）+着 （1）
t t t t
非财务因素，综合了一系列影响企业价值的有形和无形的因 从企业盈利的创造过程看，盈利来源于公司的销售收入，
克服了成本法将企业各要素价 ，因 ，可以得到
素，全面体现公司的整体绩 ， 成本的控制等日常经营 t 时刻盈利的另一个
值简单相加的缺陷。 表达公式：
在假设企业持续经营的前提下，收益法的运用还包括以 E =I 伊（1+g ）伊P 伊（1-T） （2）
t t-1 t t
下前提条件：淤企业投资者愿意支付的价格不会超过企业未 其中：t 时刻企业的销售收入为I ，销售收入增长率为g ，
t t
来收益的现值。因为投资的价值在于预期未来收益现值大于 销售利润率为P ，整个期间公司所得税税率为T。
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