公司治理第2讲.pptVIP

2.3.1 公司治理的逻辑起点（为谁治理） 相机治理（状态依存控制权） 利益相关者索取公司利益的优先权不同： 员工f债权人 f 股东（f 政府） 若利益不能得到满足，则拥有最高优先权的利益相关者应该控制公司，成为治理者 在某一种状态下，由某一类确定的利益相关者治理公司，效率最高 2.3.1 公司治理的逻辑起点（为谁治理） 假定一个企业在破产后，盘存1000万元的资产，同时负债是1200万元。现在企业面临一项投资决策：以盘存资产中的500万元投资一个项目，这个项目有10%的可能性创造1000万元的价值，有90%的可能性创造的价值为0。从社会最优的角度考虑，投资500万元，但创造的预期收入仅有100万元，因而应该拒绝投资这个项目。但如果此时股东拥有企业的控制权，他很可能选择这个项目。因为，如果选择清算，作为剩余收益人的股东的收益为0（假定只承担有有限责任）；而如果选择投资，至少存在10%的可能创造1000万元的价值，在偿还债务后获得300万元的剩余收入。选择投资，股东的预期收益将是30万元，远远大于0。因此，如果股东控制企业，一定会选择投资。对于债权人，投资500万元的预期收入仅仅为100万元。如果选择在投资后清算，预期的清算收入只有600万元；如果选择现在清算，他将获得的清算收入为1000万元。股东的道德风险行为显然造成了对债权