国际货币体系与全球失衡.docVIP

浦东美国经济研究中心 PUDONG INSTITUTE FOR THE US ECONOMY 地址：上海市浦东大道1097弄8号 邮编：200135 电话 传真电子邮箱: caespad@ 国际货币体系与全球失衡 埃德温·M·杜鲁门 【本刊讯】高级研究员埃德温M·杜鲁门Edwin M. Truman）根据国际货币基金组织和英国经济研究委员会2009年12月15日主办国际货币体系展望来和吸取过去的教训会议上发表的论。现编译整理如下：在2007-09年全球经济和金融危机之后，全球失衡的作用次危机的争论， 当前的国际货币体系危险失衡期吗？布雷顿森林Humpty Dumpty，一种蛋形人物形象）恢复原样。因此，用传闻中的尤吉·贝拉（Yogi Berra）déjà vu all over again）！ 我简回的国际货币体系是否危险失衡这个问题回8个其它相关问题。作为一个经济学家，我的回可是，或。与之相反，我证据论优势用一个词。 问题1当前的国际货币体系延长危险失衡吗？问题问题问题问题问题问题问题问题 一、当前的国际货币体系延长危险失衡吗？ 尽管如此，政策制订者在实时甚至在事后对这种失衡的辨识并没有一致意见。 包括分类为失衡的那些平衡在内，国际收支平衡反映了各个国家、尤其是具有全局重要意义的国家的宏观经济政策选择。那些选择主要包括货币、财政和汇率政策。那些政策影响着国际经济和金融体系的作用。收支失衡是那种体系的作用所内生的。对作为整体的该体系来说，无论是巨额而持续的逆差还是巨额而持续的顺差是不是危险的，它们是否合乎失衡的条件取决于它们产生其中的总体经济和财政状况。我不会泛泛而论。 我对这一问题的否定回答不应该解释为我认为当前体系是理想的。该体系的作用能够加以改善，也可能改善其结构的要素。任何此类演进的改善必须基于具有全局重要意义的国家对该体系如何运作和应该进一步发展的共识，现在缺乏这样的共识。此外，任何新的共识必须通过健全的同行审查（peer review）程序加以不断更新。 二、收支失衡是2007-09年全球经济和金融的主要原因吗？ 要是没有2007-09年的全球经济和金融危机，不会国际货币体系及其与国际收支失衡可能的问题。因此，人们应该首先问国际收支失衡是是全球经济和金融危机的主要原因。我的回答是否定的。全球收支失衡在这次危机中作用。 尽管如此，我会指出大多数观察家把这次危机归咎于国内和国际金融系统的管理和监督的失败或激励的缺陷，而且两种解释都将宏观经济的原因降低到微乎其微的地步。 三、功能失常的国际货币体系是这场危机的主要原因吗？ 这个问题也是目前对国际货币体系的话题讨论的核心。我强调的是货币这个词。国际货币体系与国际金融体系不是一回事。如今这种区别非常重要。虽然功能失常的国际金融体系促成了这次危机，而且有可能是其主要原因之一，但功能失常的国际货币体系并不是这次危机的主要或次要原因。 国际货币体系是管理和制约官方行动和政策的一套规则、协定和制度，影响着国际经济和金融体系：汇率机制、干预政策、储备资产的规模和成分、官方财政支持的机制等等。国际货币体系存在于国际金融体系之内，现在由私人角色（而不是由公共角色）及其资产负债状况支配。 在金本位以及在布雷顿森林机制之下，国际货币体系强有力地制约着国际金融体系的作用。假如根据主要的利率和汇率，私人参与者的美元资产过多，他们可以会把美元资产卖给货币管理机构，后者可能把美元资产换成黄金，也可能不。因此，货币管理机构可能调整其政策，也可能不会。如今，如果私人参与者的美元资产过多，他们会在市场上出售美元，而资产价格（汇率和利率）会普遍调整。国际金融体系在很大程度上自我管理，而没有主要发达国家的有关当局的直接干预。 现在，国际金融体系的资产主要由私营部门持有，尽管情况并非总是如此。就国际上持有的美元资产而言，根据保守的估计到2008年底为止，官方所持资产不超过总额的15%推而广之，所有货币的国际资产总额是所有货币的官方外汇储备的6倍。合理的猜测是在1970年sudden stops）。 第四，持续的失衡、尤其是人为维系的顺差会扭曲相关国家的国内经济，还有国际经济，而且会随着每1年和10(Triffin Dilemma) 联系在一起。4个方面在根本上是错误的。 第一，让我们考虑一些事实。自布雷顿森林体系崩溃以来