2015年9月组合推荐（“”为重点推荐的组合和产品）.docVIP

2012年9月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合★ 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 ★中银中小盘 股票型 20% ★银河稳健 混合－积极配置型 20% 上投成长 股票型 20% 新华行业 股票型 20% 国富价值 股票型 20% 富国天源 混合－积极配置型 20% 农银成长 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 20% 鹏华价值 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 灵活配置组合★ 封闭式基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 东方精选 混合－灵活配置型 20% 基金金泰 股票型 25% ★中银收益 混合－灵活配置型 20% 基金科瑞 股票型 25% 招商收益 债券－新股申购型 20% 基金普惠 股票型 25% 南方多利 债券－新股申购型 20% 基金兴和 股票型 25% 广发强债 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 控制风险，等待突破——A股权益类开放式基金投资建议 7 月的经济数据显示经济依然低迷，仍未看到改善信号，投资整体压力犹存不可持续，工业台阶式下滑，下半年存在低于预期的可能，消费由韧性支撑必选，整体消费或波段式下滑，外需、内需不振的格局没有发生变化。 工业产出台阶式下滑。7月规模以上工业增加值同比增长9.2% ，增速环比降0.3%，低于市场预期，综合考虑重要工业产品价格的趋势，彰显了工业产出的台阶式下滑。国金宏观小组认为，如果当前的需求、盈利、融资等条件并无改善，下半年工业增速有可能显著低于预期。 投资压力犹存。1-7 月固定资产投资累计同比20.4%，较前六月持平。制造业是投资较高的支撑力量，而房地产大幅下滑，基建投资较7 月表现平淡。展望未来，基数效应导致制造业投资较高，不具备持续性，地产投资处于下滑之中，整体来看固定资产投资仍面临压力。 经济增长低迷背景下，未来消费难有起色。7 月份，社会消费品零售总额同比名义增长13.1%（扣除价格因素实际增长12.2%），名义消费较上月下滑。除必选消费品增速持平，地产链条消费、汽车等消费品均下滑。未来名义消费虽有可能反弹，但考虑到当前经济增长低迷，难有真实起色。 进出口显著下滑。出口增速从6 月的13.9%下滑到1.6%，进口增速从10.6%下滑到1.2%，单月下滑幅度超出市场预期，整体来看外需、内需不振的格局没有发生变化，未来外需下滑的幅度还有可能超预期。 此外，信贷货币数据继续疲软，7 月信贷增量5401 亿元、M1 增长4.6%，信贷的绝对量创年内新低，政策效果并未显现，同时企业中长期贷款占比再创新低，信贷结构依旧，凸显企业需求不足、经济持续低迷。 图表1：固定资产投资季节调整后的环比数据 图表2：消费名义与实际增速表现不佳 来源：国金证券研究所 国金宏观策略小组 与此同时，央行发布的2季度货币政策报告也更加明确中期经济降速，并对风险问题显著增加措辞，并就未来政策取向表示以稳为主，延续一季度报告中“稳中求进”的总基调和“稳健的货币政策”措辞，强调了“把稳增长放在更为重要的位置”。就目前来看，虽然通胀水平下滑对于政策的约束减小，但房价反弹也制约着货币政策的步伐，央行执行货币政策的节奏依然十分谨慎。 就接下来市场环境，由于宏观经济数据频频低于市场预期，国内经济下滑的趋势仍未有效改观，压制了投资者信心，未来虽有望触底，但回升仍需时日。与此同时，政策力度也弱于市场预期，投资者对经济基本面的担忧进一步增加。我们认为接下来市场走势仍将受到经济弱势格局的制约，能否打破沉寂、实现突破，需要基本面的配合和实质性利好政策的催化。 对于基金投资，在市场反复波动、基本面及政策面无实质性突破的背景下，短期仍以控制风险为前提，采用相对稳健的策略，除了在各大类资产品种间进行平衡，在产品选择上可重点关注业绩持续性强或者擅长把握结构化市场投资的基金，同时考虑前期强势股的补跌风险，结合重仓股筛选相应的基金产品短期适当回避。 在产品选择上可关注业绩持续性较强的产品，一方面较好的业绩持续性显示了其灵活的投资风格，对不同市场环境、市场风格的适应性，另一方面也体现了基金经理良好的投资管理能力，在长期调结构、市场节奏、投资热点较难把握的背景下，业绩持续性可能会成为中长期选择关注的标准之一。在具体的产品选择上，我们用最近三年的月度数据，对基金排名前50%的次数进行统计，并结合基金经理的变动，筛选持续性较好的产品，包括嘉实增长、国泰金牛、嘉实服务、诺安配置、银河行业等基金均显示出良好的业绩持续性（具体见下图表左）。 目前来看，经济以及企业盈利的拐点难以在短期出现，经济弱势格局将压制市场走势，