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“水仙”的凋谢之财务分析 水仙案例分析的内容 “水仙”简介 上海水仙电器股份有限公司前身为上海洗衣机总厂。企业成立于1980年8月19日，隶属于轻工业部，是国家定点以生产经营水仙牌家用洗衣机和燃气热水器为主业的家电行业大型企业。 水仙牌洗衣机产品分别八次获轻工业部、上海市优质名牌产品称号，三次获得国家优质产品银质奖，企业先后获得国家一级计量单位、轻工业部、上海市质量管理先进企业、上海市文明单位等称号，企业和产品在社会上都有较高的知名度，产品各项经济技术指标均名列全国洗衣机行业前茅，企业经济效益在1992和1993年连续二年名列全国洗衣机行业首位。 80年代后期和90年代初期，一向有着优越感的上海人同样以拥有上海洗衣机总厂这样优秀的企业为骄傲。 “水仙”退市的财务分析 （1）负债过度，资产负债率高 水仙公司资产负债率从1994年为46.21％，相对来说是一个正常水平。但是随着企业的扩张，特别是95年开始，中国家电市场竞争激烈，水仙公司产品落后，市场份额逐渐缩小，销售下降而销售款回收趋缓，导致企业现金流短缺，大量以来银行贷款维持周转，银行借款逐年上升至2000年的114.17％，这就给水仙带来了高额的利息负担。以2000年为例，其净利息费用支出达2547.30万元，而同期的主营业务收入仅为7291万元，高额的财务费用使企业背上了沉重的债务包袱。 “水仙”退市的财务分析 “水仙”退市的财务分析 （2）应收账款大幅增加 水仙公司为了打开销售市场，大量采用赊销的营销方式，使应收账款大幅上升，数额如下： “水仙”退市的财务分析 （2）应收账款大幅增加 “水仙”退市的财务分析 （2）应收账款大幅增加 从水仙的历年财务报表可以看到，应收账款主要是销售货款。1995年到1997年公司的产品销售逐年下降，由于水仙公司面临较大的市场竞争压力，急于扩大销售额和提高市场占有率，水仙电器决定提高赊销信用额度。但是，水仙没有意识其中的风险，为后来的财务危机埋下了伏笔。 “水仙”退市的财务分析 （2）应收账款大幅增加 应收账款的增加坏账损失面也增加，同时也就增加了收款费用，进而增加管理费用，进一步扩大亏损。 “水仙”退市的财务分析 （2）应收账款大幅增加 从上表我们可以到了1998年和1999年，公司1年以内账龄的应收账款则分别减少为44.7%和31.4%，1-2年账龄的应收账款则分别增加为45.2%和22.2%，1999年公司2-3年和3年以上账龄的应收账款更是高达30.6和和15.8%。 PT水仙2000年坏账准备高达1.9亿元，公司应收账款净额1.37亿元。正是这一点才导致水仙的重组困难重重，步履艰难。 “水仙”退市的财务分析 （3）亏损严重 水仙公司从1997年开始，连续四年亏损，使企业陷入了退市的边缘。 “水仙”的凋谢的启示 预测财务危机 企业陷入财务危机通常是由财务状况正常到逐步恶化，最终导致财务困境及破产。因此，企业财务危机不但具有先兆，而且可以预测。正确地预测企业财务危机，对于保护投资者和债权人利益、对于经营者防范财务危机都具有重要的现实意义。水仙公司的管理应该对财务危机进行预测，从而防范于未然。 “水仙”的凋谢的启示 建立财务预警系统 建立财务预警系统要求企业千方百计改善经营策略，提高管理质量，减少或避免财务失败的出现。公司经理人员越早获得失败信号越可以减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用，从而可以尽快的调整企业的发展方向。 “水仙”的凋谢的启示 建立财务预警系统 财务预警是以企业的财务报表、经营计划及其他相关会计资料为依据，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失，起到未雨绸缎的作用。 Company Logo * C o m p a n y LOGO 水仙电器的简介 1 “水仙”退市的财务分析 2 改进措施 3 2576.31 3675.87 4160.00 3163.41 1965.62 576.69 639.85 754.15 财务费用(万元) 114.17 87.33 63.63 63.39 58.85 58.00 50.70 55.30 资产负债率(%) 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 31227 39848 24587 9340 金额 2000年 1997年 1995年 1994年 年份 金额：万