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第五章 企业偿债能力分析 西华大学管理学院 彭丁 管理学博士 TEL学习目标 了解企业偿债能力指标的构成及意义 理解偿债能力的基本内涵 掌握各类、各种偿债能力指标的计算方法 熟练掌握及运用各种指标对企业的偿债能力进行分析 第一节 偿债能力分析的意义 有利于债权人判断其债权收回的保证程度； 有利于所有者判断投入资本的保全程度； 有利于经营者优化融资结构和减低融资成本； 有利于政府有关机构进行宏观经济管理。 偿债能力指标构成要素 短期偿债能力构成要素（流动负债） 流动资产 流动负债 长期偿债能力构成要素（非流动负债） 资本结构 筹资渠道 融资结构 企业获利能力 偿债能力指标构成的要素 短期偿债能力指标构成要素 短期偿债能力是指企业的短期债务（流动负债）可由预期在该项债务到期前变现资产来偿还的能力。短期偿债能力反映企业生产现金的能力，它取决于可以在近期变现的流动资产的数量。 主要指标：营运资金、流动比率、速动比率、现金比率 长期偿债能力指标构成要素 长期偿债能力指标主要反映企业偿还到期长期债务（非流动负债）的能力。 主要指标：资产负债率、产权比率、利息保障倍数 案例 A公司历史财务比率 A公司2008年12月31日资产负债表 单位：万元 A公司2008年度利润表 单位：万元 现金流量表 单位：万元 要求 评价A公司的偿债能力。 第二节 短期偿债能力比率分析 营运资金分析 营运资金=流动资产-流动负债 =3800-1800=2000 流动比率分析 注意的问题 流动比率并不是衡量短期偿债能力的绝对指标（还有速动比率）； 虽然流动比率较高，企业有足够的可变现资产，但并不等于说企业已有足够的货币资金用来还债（存货资产若占有很大比重）； 从短期债权人角度看，流动比率越高越好，但是从企业经营的角度看，过高的流动比率表明企业在流动资产上占用了较多的资金，很可能超出了企业生产经营的需要，给企业带来机会成本； 合适的流动比率标准对不同的企业而言是不一样的，也就是流动比率的高低应视不同行业、不同企业而定（汽车1.1、房地产1.2、制药1.25、化工1.2、家电1.5、商业1.65)。 当企业用流动资产偿还流动负债或通过增加流动负债来购买流动资产时，流动比率计算式的分母分子等量增加或减少，并造成流动比率本身的变化。企业管理当局可能在比率不理想时，通过年末突击还债、下年再举借新债等手段来调节。因此，分析时应注意分析其会计期末前后一段时间流动资产和流动负债数额的变化情况。 速动比率分析 注意的问题 如果一家企业流动比率过高，而速动比率越低，则往往说明企业有大量存货。 使用时一方面注意企业管理当局认为加以粉饰，以及立即的偿债能力（现金持有量）问题；另一方面，对于判断速动比率的标准不能绝对化，如零售企业大量采用现金结算，应收账款很少，因此，允许保持低于1的速动比率，对不同行业、不同企业要作具体分析。 速动比率仍不能反映企业的现时支付能力，各种不同的速动资产变现能力存在差异，当企业速动资产中包含大量应收账款时，即使企业速动比率大于1，也不能保证企业有很强的短期偿债能力。 现金比率分析（超速动比率） 注意的问题 现金类资产对流动负债比率反映企业的即刻变现能力，意味着作为偿债保证的资产是变现力为100%的资产，因此，以此偿还流动负债具有100%的稳定性，以此衡量企业偿还流动负债能力非常稳健。 企业需从最保守的角度对流动性进行分析，当财务人员怀疑企业存货、应收账款存在流动性问题时，评价企业短期偿债能力的最好指标就是现金比率，但企业很少重视此指标。 现金比率虽能反映企业的直接支付能力，但企业持有过多货币资金、短期证券从另一侧面说明企业从流动负债筹集的资金没有得到很好的利用。因此，需权衡利弊关系进行判断、分析。 三者关系 现金流量比率分析 五指标分析注意 上述五个指标各有侧重，在分析时要结合使用，以便全面准确做出判断； 上述4个比率指标中分母均是流动负债，没有考虑长期负债问题，但如果有近期到期的长期负债，则应充分重视； 财务报表中没有列示的因素，如企业借款能力、准备出售长期资产等，也会影响到企业短期偿债能力，分析时应认真考虑。 影响短期偿债能力的其他因素 增强变现能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产（增强以后的流动性） 偿债能力的声誉 削弱变现能力的因素 未作记录的或有负债 担保责任引起的负债 第三节 长期偿债能力分析 举债效率对长期偿债能力的影响 利息保障倍数 注意的问题 利息保障倍数越大，说明企业支付利息和偿还债务的能力越强，债权人的利益越有保障。通常而言，此指标至少应大