我国上市公司股利分配政策研究.doc

目 录 前 言 3 第一章 股利政策理论简述 6 第一节 股利政策的概念 6 第二节 股利分配动因研究 6 一、 股票本质动因 7 二、 企业财务目标动因 8 第三节 股利政策的理论发展 9 一、 古典学派：股利是否影响企业价值 9 二、 现代学派：不断完善和发展的理论 11 第二章 股利政策制定的理论探讨及我国现状 13 第一节 股利政策制定的原则 13 一、 股利政策制定所面临的两难问题及目标 13 二、 股利政策制定的原则 13 第二节 股利分配政策制定的两种主要模式 16 一、 股利分配的剩余股利政策 16 二、 股利分配政策的稳定模式 17 第三节 我国上市公司股利政策特征的数据统计描述 18 一、 现金股利的分配具有阶段性特征 18 二、 股利支付率不高，不分配的公司比重越来越大 20 三、 近年出现了“恶性分红”现象 22 四、 股利分配形式多样，送股、资本公积转增股本日趋普遍 23 五、 股利政策缺乏稳定性，波动较大，短期行为严重 23 第三章 我国股利分配政策不规范之处及其现实因素分析 25 第一节 我国上市公司股利分配行为的不规范之处 25 第二节 我国证券市场背景分析 27 一、 证券市场的投资环境 27 二、 投资者队伍 28 三、 监管部门的监管力度 29 第三节 公司内部自身股权结构因素分析 29 一、 我国上市公司股权结构 30 二、 我国上市公司股权结构对股利政策的解释 31 第四节 增资扩股左右着股利分配 33 第四章 国外上市公司股利政策的特征及其原因简析 36 第一节 发达国家的股利分配政策总体特征 36 第二节 美国的高支付模式 37 第三节 日、德的低支付模式 40 一、 日本的股利政策 40 二、 德国的股利政策 42 第五章 规范我国上市公司股利分配行为的政策思路 44 第一节 国外股利分配的借鉴意义 44 一、 确定我国上市公司的股利分配目标 44 二、 公司制定股利政策的思路 46 第二节 从上市公司自身加以规范 49 一、 提高盈利能力 49 二、 改善股权结构，完善公司治理结构 49 三、 修改完善股票股利分配的会计处理 50 四、 规范股利分配的信息披露 50 第三节 从市场角度加以规范 51 一、 平衡不同融资手段的筹资成本 51 二、 提高投资者队伍素质，抑制过度投机 51 结 论 52 致 谢 54 参考文献 55 前 言 股利政策作为公司财务政策的组成部分，是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后如何在这二者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。其作为现代公司理财活动的三大核心内容之一，一方面它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利分配政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。 在西方，公司理财依次经历了以融资理财为主的传统理财阶段和以资金合理配置与有效利用为主的综合理财阶段后，进入了以估价和股利分配为特征的现代理财阶段。从此，股利政策的研究成为理论研究工作者和实际工作者关注的焦点，各种观点形成了“百花齐放，百家争鸣”的局面。我国于1990年和1991年相继在上海和深圳成立了证券交易所，这是股票市场绝迹半个多世纪之后，宣告回到中国大陆的标志。证券交易所的出现，对大多数中国人来说，是意想不到的事。然而，股票市场一出现，便以其特有的方式，在社会上产生了强大的示范效应和吸引力，无论从哪方面，股票市场都是中国经济转轨过程中发展最快、影响最广和对社会触动最深的领域。相应的，上市公司的运作也引起了一系列的争议和问题，我国上市公司股利分配政策就是其中之一。2000年11月6日，中国证监会副主席范福春在第6期上市公司董事培训班上指出，上市公司的不分配现象越演越烈，已经引起了广大投资者的不满和监管机构的注意。不分配的蔓延，不利于投资者树立信心，不利于上市公司的规范、稳健运作，也不利于董事会履行对股东的诚信义务。范福春还指出，中国证监会正在研究把现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件。而近两年来，我国有些上市公司在股利分配上又采取高派现方式，实行分光吃光的政策，再次引起了实务界和理论界的震惊，称之“恶性分红”，从名称上我们就可看出大多数人士对这种分红方式持否定态度，认为它从根本上损害了上市公司的长期发展和股价的稳定，不利于我国资本市场的成熟和完善。可见，中国上市公司股利分配问题已经引起了社会各界的广泛关注。那么，我国大多数上市公司对股利分配政策到底持什么态度？他们应如何制定分配政策？我国历年来的股利分配历史和形式是什么样的，有什么不规范之处及其原因是什么？成熟的西方资本市