下游疲软 PTA延续弱势.doc

下游疲软 PTA延续弱势 10月17日一根大阴线打破PTA市场振荡僵局，140合约从700元/吨附近跌至元/吨一线，目前在7500元/吨一线暂时止跌企稳。从基本面看，上游原料PX价格步入长期下跌行情，下游需求依旧疲，PTA弱势或将延续。 数据来源：新世纪研究 上游方面：10月中旬以来，PX价格从1500美元/吨附近一路下行，目前运行在1400美元/吨附近，而往年同期PX价格则相对坚挺。PX价格下跌主要受到两方面影响，一是因库存高企和需求放缓，国际油价大幅回落；二是市场普遍预计自四季度开始，PX新装置将陆续投产，届时PX供应将逐渐转向宽松。 有消息显示，印度石油天然气公司旗下一座90万吨/年的PX装置或在明年2—5月份重启；沙特道达尔炼化厂旗下位于朱拜勒的一座70万吨/年新PX装置推迟至明年1月份投产；腾龙芳烃2号80万吨/年的装置在11月7日因技术问题临时关闭，虽然没有后续消息，但随时可能重启的预期也对后市供应产生压力。可以预见的是，PTA行业目前深陷泥潭，成本向下游转嫁非常困难，对于高价的PX承受能力有限，且未来PX供应继续增加，PX的强势地位将进一步削弱，PTA生产企业在谈判中的话语权会有所增加。因此，后市PX价格或以振荡走弱为主，这将相应降低PTA的生产成本。数据来源：万德资讯 现货市场：截止11月22日，PTA市场现货价格窄幅震荡，目前华东PTA市场报盘在7350元/吨附近送到，递盘在7300元/吨附近送到，目前市场商谈多在7330元/吨送到附近，美金盘方面，市场报盘在995-1000美元/吨附近，目前递盘多在985-990美元/吨附近，商谈维持在990-995美元/吨附近，市场气氛一般。 在PTA行业低迷背景下，PTA期价理应呈现反向排列格局，但当前PTA市场呈现出的是一种扭曲格局：现货价远月主力合约价近月主力合约价。即在现货走弱时，PTA期货近月主力合约仍异常坚挺，期现价差长期不回归。其主要原因在于PTA产业资金在期市上托价，以达到稳定现货价格、降低生产亏损的目的。 图3：PTA期现价差走势图 数据来源：新世纪期货 供应方面：逸盛石化PTA11月挂牌价格执行7750元/吨，目前逸盛大化220万吨装置满负荷运行，300万吨PTA装置于9日停车,本周该装置已经开车，目前维持正常运行；翔鹭石化PTA11月挂牌价格执行7900元/吨，厂家165万吨PTA装置目前运行正常。此外该厂新投产220万吨PTA装置计划12月份投料运行。蓬威石化90万吨装置停车，厂家开车计划继续延迟，有消息称厂家会在12月份开车。三房巷海伦石化120万吨PTA目前装置运行正常，货源基本自用为主。 产能（万吨） 装置运行情况 逸盛大连 520 300万吨装置装置9日停车，停车时间1周左右 逸盛宁波 330 装置满负荷运行 BP珠海 160 小套50万吨装置目前依旧停车 远东石化 320 140万吨4号装置正常，老套180万吨装置中一条60万吨装置运行正常，其余2条各60万吨装置停车。 辽阳石化 80 停车 亚东石化 70 本周初重启，目前运行正常 台化宁波 120 11月8-12日停车进行例行检修，目前装置已经运行正常 恒力石化 440 1#220万吨装置11.1-11.11停车，目前已经正常运行 桐昆嘉兴 150 10.29日晚间停车，停车时间15天左右 扬子石化 135 1#65万吨正常，2#35万吨停车，3#35万吨正常 从产业运行情况来看，当前江浙主流工厂FDY平均库存在天，处于合理水平，POY平均库存在天左右，DTY平均库存在天左右数据来源：wind咨讯 图5：PTA工厂库存天数 需求方面：在经历了旺季不旺的颓废之后，目前聚酯市场产销平平，涤丝库存有再度回升的迹象，聚酯行业去库存化成为关键，但是下游纺织服装市场形势却并不乐观，加大了上游原料去库存的难度。从纺织服装出口数据来看，2013年10月份之前的出口增速明显低于2010年和2011年的同期水平，9月和10月的出口增速较年中明显放缓，这是年底之前市场缺乏信心的主要原因。国内服装鞋帽、针织、纺织品的零售额增速也明显低于前几年同期水平，去除价格上涨因素，实际的销售量数据可能更差。因此，目前终端纺织服装市场的消费无论是外销还是内需形势都相对较弱，难以消化上游聚酯快速扩张的产能，聚酯行业去库存路漫漫。 聚酯产品价格走势 总之，PTA上游原料面临产能扩张压力，将步入长期的弱势行情，成本重心有望逐渐下移；下游聚酯产能过剩，而终端消费偏弱，行业去库存任务重，抑制了原料价格上涨的空间。因此，从趋势上看，PTA弱势未改，不过，多头巨大的套保持仓对PTA期价又形成了阶段性支撑，后市应继续密切关注聚酯走货情况及PX装置的开停动态。从技术上看，目前PTA期价稳步运行在布林通道轨线和轨