13进出37、38发行定价分析.doc

13进出37、38发行定价分析 主要发行条件： 债券名称 13进出33（增发） 13进出34（增发） 发行总额 60亿 60亿 追加权 品种 2年固息 5年固息 付息方式 按年付息 按年付息 招标方式 （荷兰式）标的为价格 （荷兰式）标的为价格 标位 - - 招标时间 2013年11月4日 14：00-15：00 2013年11月4日 14：00-15：00 缴款日 2013年11月6日 2013年11月7日 上市日 2013年11月12日 2013年11月13日 手续费 0.05% 0.10% 预计中标利率区间 4.9664%～5.0212% 5.1011%～5.1479% 预计中标价格区间 99.80～99.90 99.24～99.44 1、11月份资金利率与债券供给双降或催生交易性机会 在10月份债券供给冲击以及中下旬资金面偏紧的不利因素影响下，利率债收益率出现了较大幅度的上行，10年期国债收益率一度高达4.20%以上，10年期金融债收益率高达5.20%以上，目前仍处于较高的水平。进入11月份，随着财政投放以及外汇占款的增加，资金面将较10月份宽松；另外根据统计分析，11月份债券供给也较10月份有所减少。因此，预计11月份利率债收益率将随着资金面的宽松以及债券供给的减少有所回落，目前或存在较大的交易性机会。 2、金融债报价分析 2年期固息债报价分析 11月1日，2年期金融债（进出口和农发行）到期收益率曲线显示为5.03%。目前银行间债券市场剩余期限为2.9年的13进出23买盘为5.07%，卖盘为4.99%。 相近期限金融债报价情况 市场 债券名称 买入收益率 卖出收益率 成交收益率 发行年限（年） 剩余年限（年） 银行间 13进出23 5.07% 4.99% - 3 2.90 5年期固息债报价分析 11月1日，5年期金融债（进出口和农发行）到期收益率曲线显示为5.17%。目前银行间债券市场剩余期限为4.8年的13国开38买盘为5.21%，卖盘为5.10%。 相近期限金融债报价情况 市场 债券名称 买入收益率 卖出收益率 成交收益率 发行年限（年） 剩余年限（年） 银行间 13国开38 5.21% 5.10% - 5 4.8 3、中标区间分析 13进出33（增发）：预计中标价格区间为：99.80～99.90元 本期债券为2年期，手续费影响约4bp。预计本期债券中标利率区间为：4.9664%～5.0212%，对应的全价为：99.80～99.90元。 收益率 4.9664 4.9773 4.9883 4.9993 5.0102 5.0212 全价（元） 99.90 99.88 99.86 99.84 99.82 99.80 13进出34（增发）：预计中标价格区间为：99.24～99.44元 本期债券为5年期，手续费、缴款等因素影响约3bp。预计本期债券中标利率区间为：5.1011%～5.1479%，对应的全价为：99.24～99.44元。 收益率 5.1011 5.1104 5.1198 5.1292 5.1385 5.1479 全价（元） 99.44 99.40 99.36 99.32 99.28 99.24 4、结论和投资建议 此次两只债券分别为2年和5年固息金融债，目前债券收益率较高，配置价值明显，建议资金充裕的机构积极参与投标，交易型机构可以在预测中标利率区间上限参与投标。 以上述分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。 免责声明：本材料中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。材料中的内容和意见仅供公司及内部客户研究参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有材料中所提到的证券并进行交易，还可能为这些证券的发行人提供或争取提供投资银行业务服务。本材料版权归国海证券所有。 13进出33（增发）：99.80～99.90,对应利率4.9964%～5.0212%； 13进出34（增发）：99.24～99.44,对应利率5.1011%～5.1479%。 报告日期： 2013年11月4日 投标联系人 陈亮 0755地址 深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层 邮编 518040 传真 0755