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美国原油库存与WTI 油价关系研究 美国年消费石油9 亿吨左右，约占全球总量的四分之一，其中6 亿吨左右需要进口， 是世界上最大的石油消费市场。 每周三，美国能源资料协会(EIA)和美国石油协会(API)都会公布最新一周原油及石油 产品库存变化的有关数据，尤其是美国能源资料协会(EIA)的数据更具有权威性，为市场绝 大多数人士所看重。但是一些关注纽约WTI 原油走势的投资者仅仅只看原油库存（实际上 是美国原油商业库存）的简单变化，然后利用这种变化关系来分析油价的变动，这样就将问 题过于简单化了。具体来讲，美国原油库存与原油价格之间具又有什么样的关系？ 一、美国原油库存的波动情况： 从图上可以明显看出，从1997 年以来，美国原油库存一直围绕在263 百万桶至355 百 万桶之间波动。而且库存水平的波动具有明显的趋势性，从1998 年以来库存一路震荡回落 至2003 年年底。进入2004 年以后库存水平又一路震荡走高至2007 年6 月。从2007 年7 月开始库存水平出现快速回落。 二、美国原油库存与原油价格的相关性： 下面我们分为两个不同的时间段来看看美国原油库存与原油价格的相关性： 1、首先取1997 年5 月到2003 年5 月的美国原油库存与原油价格统计： 统计描述 变 量 例数 平均数 标准差 标准误 X 318 23.0039 5.6683 0.3179 Y 318 309.7701 19.8709 1.1143 正态性检验(使用条件检验): 直线相关分析: [注意:该方法仅适用于当两变量在数值上呈直线关系时。 相关系数(r)=-0 相关系数的假设检验: Ho:总体相关系数等于0，即ρ =0 H1:总体相关系数不等于0，即ρ ≠0 α =0.0500 （双侧） t=-24.8321, P=0.0000 结论:经假设检验,得P=0.0000,按α =0.0500 水准拒绝Ho,接受H1,故可认为自变量和因变量之 间有直线关系. 从上面的统计数据可以看出，在从1997 年5 月到2003 年5 月的这段时间里，美国原油 库存与原油价格之间呈现较高的负相关性。该相关系数为-0.813，也就是说这段时间里，有 81.3％的概率发生是当库存减少时油价上涨或库存增加时油价下跌的。库存增加即相当于供 给增加，会使价格下跌，反之亦反。 2、其次取2003 年7 月到2007 年7 月的美国原油库存与原油价格统计： 统计描述 变 量 例数 平均数 标准差 标准误 X 213 53.6752 14.7849 1.0130 Y 213 312.1126 23.8957 1.6373 正态性检验(使用条件检验): 直线相关分析: [注意:该方法仅适用于当两变量在数值上呈直线关系时。 相关系数(r)=0 相关系数的假设检验: Ho:总体相关系数等于0，即ρ =0 H1:总体相关系数不等于0，即ρ ≠0 α =0.0500 （双侧） t=27.1031, P=0.0000 结论:经假设检验,得P=0.0000,按α =0.0500 水准拒绝Ho,接受H1,故可认为自变量和因变量之 间有直线关系. 从上面的统计数据可以看出，在从2003 年7 月到2007 年7 月的这段时间里，美国原油 库存与原油价格之间呈现较高的正相关性。该相关系数为0.881，也就是说这段时间里，有 88.1％的概率发生是当库存增加时油价上涨或库存减少时油价下跌的。 一般来说只有在供求关系发生急剧变化，库存因素不能有效的起到平衡供需作用时才会发 生高度正相关性。同时，它也从一个侧面解释了２００3 年至今供给紧张需求强劲的现象。 从2003 年来全球经济快速增长，尤其是中国、印度、俄罗斯和巴西这“金砖四国”经济飞 速增长。再加上石油输出国组织ＯＰＥＣ剩余产能的不足，以至于库存的增加并不能遏制油 价的快速上涨。 三、美国原油库存的季节性分析： 如下图所示，图一我们简单的把从1997 年到2008 年