2015年安邦集团 研究总部.docVIP

安邦集团 研究总部 2013年7月15日 星期一 总第3800期 国务院副总理强调多策并举做好小微金融 2 上海自贸区建设会在哪些领域形成制度突破？ 3 央行行长强调将盘活的资金向小微企业倾斜 4 证监会主席强调多层次资本市场支持小微企业 4 温州官员称正就设立民营银行与高层对接 5 中国影子银行的问题本质上是个市场发展问题 5 地方下半年保增长的“绝活”还是投资 6 中国企业的融资能力在海外市场受到欢迎 6 广东省成立股权交易中心帮扶小微企业 7 国债期货“万事俱备，只欠批文” 8 中国正在打破四大会计师事务所在全球的垄断 8 债市监管风暴对中债登造成了极大冲击 9 国内学者建议地方政府债券对个人开放 9 保险公司抢滩公募成立首只保险系基金 10 保险资金手握重金静候A股市场IPO开闸 10 全球市场对美联储的货币政策还是心里没底 11 〖分析专栏〗 【余额宝将成商业银行与互联网金融的新火线】 余额宝是第三方支付公司支付宝与天弘基金联手开发的一个金融工具，它一出世就引起了高度关注和争议。安邦研究团队曾持续关注余额宝，对余额宝的前景，我们并不像媒体和支付公司宣传的那样乐观，对这种带有某种“踩线”特征的金融创新，监管层的态度才是关键。 余额宝目前的成长势头惊人。截至7月13日，问世才短短一个月，余额宝的资金规模就已突破百亿元，客户数可能超过400万户。这意味着，仅仅借助这一只产品，一季度末规模不过104亿元的天弘基金将轻松突破两百亿元规模，从小型基金公司进阶为中等规模公司。值得注意的是，余额宝的增长还在以每天上亿元的速度在持续。 余额宝如此高效快速的吸金能力，无论是券商基金等资管行业还是一向自视颇高的国有银行，都感到了一种巨大的震惊和紧迫感。据媒体报道，为了解这个产品，工商银行数个部门一同去基金公司调研余额宝的影响。另一家国有银行建设银行的研究部，日前更是专门针对余额宝的影响提交了一份充满危机感的研究报告，称余额宝对商业银行的影响整体偏负面，将对银行存款、理财产品和基金代销业务会造成一定冲击。 建行对余额宝的研究下了一番功夫，其调研发现，支付宝公司在余额宝的设计上把基金销售行为定义为直销，并严格按照直销来设计业务流程，使资金和资产的所有权在转移流动过程中不会转移给支付宝公司，而且支付宝公司把从基金公司获得的收益作为支付宝提供交易平台的对价，称其为“管理费”。建行认为，支付宝公司为基金公司基金直销提供客户和结算平台，不但可以规避监管风险，还适度减少了金融机构通常要面对的备付金准备金和资本充实压力。 谁都知道，余额宝之所以吸引人，是因为它对支付宝的客户提供了一项“存零花钱”获取收益的选择，与银行存款相比，客户从余额宝的收益很有吸引力。以2013年6月28日为例，余额宝的7日年化收益率为6.084%，而银行活期存款利率仅0.35%。在很多银行看来，余额宝的吸金就是在抢银行的存款。从工行和建行等国有银行的高度关注来看，它们对余额宝的激烈竞争感到压力，也感到不满。我们相信，如果国有银行感到“奶酪”被动了，它们会群起攻之。 我们注意到，金融监管部门对于余额宝的“踩线”也开始关注其风险。不久前，中国央行金融消费权益保护局局长焦瑾璞曾表示，余额宝的风险提示有待改进，作为基金产品，余额宝存在亏本的可能。也有市场人士质疑，按照中国当前的监管规定，第三方支付公司不得代销基金。余额宝到底是基金代销还是直销，是否违规？风险提示和风险测评不到位是否合规？ 在安邦的研究人员看来，随着余额宝的规模做大，它对商业银行的利益“侵蚀”也将会凸显。如果它的规模达到上千亿元甚至数千亿元，那是一种什么情形？如果这些资金在央行和银监会的监控之外活动（不用交存准备金、信用），又将带来什么样的市场影响？马云不断用互联网金融去“挑战”传统银行，呼吁政府部门继续放手让市场创新，但最终结果如何，还未可知。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 我们判断，随着余额宝的规模越来越大，余额宝将成为传统银行与互联网金融竞争的新火线。如果国有商业银行感到“奶酪”被彻底地动了，它们与余额宝的竞争将不会只在市场层面，还可能成为一场政治博弈。如果阿里巴巴集团能够成功上市，将会为余额宝增加一些砝码，如果再加上一些过硬的“靠山”，可能有助于其在未来的博弈。（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：国务院副总理强调多策并举做好小微金融】 7月15日，国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议。国务院副总理马凯在会上强调，要认真贯彻落实国务院常务会议精神，多策并举，多管齐下，多方给力，提高小微企业金融服务水平，支持小微企业发展。一是确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标。充分发挥再贷款，再贴现和差别准备金机制的引导作用，细化考核措施，将总体目标分