融资融券对停牌股票的处理方式停牌股票公允价值计算规则.pdfVIP

融资融券对停牌股票的处理方式停牌股票公允价值计算规则 国都证券研究所 一、上市股票停牌事件和时长 1、停牌事件： 根据研究所调查和归纳，目前交易所对上市股票实施停牌的事件主要包括以 下几类： (一) 重大事项未公告（包括证监会对重组进行审核、筹划重组等）； (二) 公司拟披露重大事项； (三) 召开股东大会； (四) 刊登重要公告（包括非公开发行、增资扩股、破产重组、因连续亏 损被实施特别处理等）； (五) 重大资产重组； (六) 刊登股票交易异常波动公告； (七) 未刊登股东大会决议公告； (八) 公布不能按时按规定的格式指引披露的提示性公告。 2、停牌时长： 停牌时长依事件不同主要分配如下： （一）股票交易异常波动——多为1小时； （二）召开股东大会、股票异常波动、未刊登股东大会决议报告、公布各类 提示性公告等——1天以内； （三）重大事项未公告——3天到30天不等，但大多在5天以内； （四）重大资产重组——3天到1年不等，但大多集中在20～30天左右。   二、停牌股票公允价值计算规则 1、可选方法： 根据日前中国证券业协会基金估值工作小组向基金公司提供的《关于停牌股 票估值的参考方法》显示，基金估值的备选方案主要为 4 套，分别是：指数收益 法、可比公司法、市场价格模型法、估值模型估值法。   1 （一）指数收益法 指数收益法主要是根据估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为 该股票的收益率，并进而计算该股票当日的公允价值。 此方法的优点是：相对公允、简便，较多考虑了系统性风险，能反映市场变 化和行业变化，也便于投资者监督，受到有关部门的重点推荐。缺点是：行业指 数不能代表每个公司的情况， （二）可比公司法 可比公司法是选择与停牌股票上市公司在行业、地区、主营业务、公司规模、 财务结构等方面具有相似性的公司为比较基准，以估值日可比公司的股票平均收 益率作为该股票收益率参考。 此方法的优点是：相对公允，估值相似性高。缺点是：涉及主观因素多，计 算较复杂，有些股票可能找不到可比公司。 （三）市场价格法 市场价格法，是利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数的变动 近似推断出股票价格的变动。 此方法的优点是：考虑了上市公司过去自身的特点。缺点是：对停牌期间公 司的变化没有很好的反映。 （四）估值模型法 估值模型法，是采用估值模型进行估值。具体包括CAPM、DCF、 Earnings Multiple等方法来估算股票的参考价值。 此方法的优点是：与市场实际情况结合较为紧密，结果较有说服力。缺点是： 模型涉及参数确定，实际应用性可能不强，不同公司的结果可能差异较大。 2、实际应用的主流方法： 从目前看，东方、国泰君安等主要券商均使用的是指数收益法。大多数基金 公司也都选择了指数估值法，作为长期停牌股票的估值方法。总体看，指数估值 法成为行业对停牌股票“重估”的主流方法，已经没有疑问。 3、我司采用方法：   2 我司目前融资融券业务准备工作中拟采用指数收益法。 三、融资融券业务对停牌股票的处理方式 1、将证券调出或将折算率降为 0： 综合各家试点券商调整可充抵保证金证券的情况，目前将可充抵保证金证券 调出或将其折算率降为零的原因主要包括以下几个方面： (一) 被交易所实施特别处理的证券； (二) 被交易所摘牌的证券； (三) 预定终止上市的证券； (四) 长期停牌（连续停