货币市场的均衡及其机制.doc

货币市场的均衡及其机制 一、货币市场的自动均衡过程 1．前提： 货币需求主要取决于交易商品数量和利息率的水平，货币的供给则取决于中央银行的货币政策，不随利息率和交易数量的变动而自动发生变化。 2．自动均衡过程 利率的变动会引起在债券价格的变动，导致人们重新安排所持有的货币数量，从而导致货币总需求发生变动，利率调节着货币市场的需求。货币供求交点决定的利息率为均衡利息率。 假定货币供给量由中央银行根据某种货币政策控制在5000亿美元的水平上，根据既定的货币需求曲线，当利率为10%时，货币市场需求也为5000亿美元，货币市场处于均衡状态。假定最初的利息率不是10%而是20%，在利息率为20%的情况下，货币的总需求为4200亿美元，而货币的供给却为5000亿美元，在总产量Q不变下，货币的供给超过货币的需求，这意味着人们手中实际持有的货币量超过了其为交易和作为金融资产所需要持有的货币量，人们将试图减少其持有的货币量，作为财产而持有的货币量最佳替代物就是债券，人们会争相购买债券，于是债券的需求同债券的供给比相对会上升，这将推动债券价格上升，利息率就会下降。从而引起资产的货币投机需求上升，货币的总需求也就上升。利息率直至降到10%，货币的供求重新相等在 5000亿美元为止。 3．传导机制 在r=20%时，ML, BD↑, BDBS, BP↑,r↓,L2↑,L↑,M=L 结果：r下降到10%，L=5000=M。 在r=5%时，ML, BS↑, BDBS, BP↓,r↑,L2↓,L↓,M=L 结果：r上升到10%，L=5000=M。 二、货币供给变动对货币市场均衡的影响 1．关系： 这里所涉及的是实际利息率而不是市场利息率，因为当名义货币供给量增加的时候，一方面实际货币供给也会有所增加，另一方面人们的通货膨胀预期会加强，导致市场利率上升，但实际货币供给也是上升的情况下，实际利息率通常是下降的。 2．自动调节均衡的过程 假定货币市场最初处于均衡状态，r=10%，并且L=5000=M。现在，假定中央银行将货币供给量增加到了5500亿美元，货币供给曲线由M移动到M`。货币供给大于需求，意味着人们实际持有的货币量大于其为交易和作为金融资产而愿意持有的货币量，人们会购买债券，导致债券的需求BD上升，并使债券价格BP上升。由于债券价格与利息率相反，所以债券价格上升导致实际利息率下降。利息率的下降一方面会使资产货币需求L1上升，从而使总货币需求上升；另一方面，由于利息率下降，总投资i会上升，导致最终产品市场的总需求上升，使总需求大于总供给，导致总产量Q上升，引起交易货币需求上升，导致总货币需求曲线向右移，。结果利率由10%下降到r2，直到货币的总需求增加到5500亿美元。 反之，利率上升，货币总供求重新达到新的均衡。 3．传导机制： （1）M↑: ML, BD↑, BD BS, BP↑, r↓, L2↑ 由于r↓：i↑, AD↑, ADAS, Q↑, L1↑ 结果：r下降到r2, L2↑和L1↑, L↑, L=5500=M （2）M↓: ML, BS↑, BS BD, BP↓, r↑, L2↓，L↓ 由于r↓：i↓, AD↓, ADAS, Q↓, L1↓, L↓ 结果：r上升到r2, L2↑和L1↑, L↑, L=4500=M 结论： 无论货币的供给时增加或减少，都会影响到均衡利息率的变化，从而使货币的需求量最终总是与货币供给相一致。即通过控制货币的供给可以影响均衡利息率和货币均衡的数量水平。 三、从货币市场到最终产品市场（补充） 1．凯恩斯主义者强调利息率的变化的重要性。 认为货币供给的变动会影响利息率，而利息率的变动又会影响最终产品市场上的总需求。传导机制如下： M↑：ML, r↓, i ↑, AD↑, ADAS，Q↑。 M↓：ML, r↑, i ↓, AD↓, ADAS，Q↓。 凯恩斯主义者把利息率作为制订货币政策的基本目标，提高利息就是紧缩的货币政策，降低利息就是扩张的货币政策。来有效地影响最终产品市场，并配合其它措施将最终产品市场的均衡产量控制在充分也水平上。 2．货币主义者强调货币供给量本身或货币供给增长率。 利率的变动并不重要，当货币供给增加时，人们手中的货币超过了他们所希望持有的数量，这是他们会不只是购买债券，还要包括其他实物资产。因此，不经过利息率这个环节，货币供给量的增加本身就意味着最终产品市场的总需求上升。他们并不否认货币供给增加就会使实际利息率下降的观点，只是不同意把利息率下降的作用当作总需求变动的关键。 M↑：ML, 各种资产的需求上升, AD↑, ADAS，Q↑，P↑ M↓：ML, 各种资产的需求下降，AD↓, ADAS，Q↓，P↓。