多元化集团中的母合优势分析.pdfVIP

( ) 第 30 卷 　第 157 期 财经理论与实践 双月刊 Vol . 30 　No . 157 2009 年 1 月 THE THEOR Y AND PRACTICE OF F INAN CE AND ECONOM ICS J an 　2009 ·经济管理 · 多元化集团中的母合优势分析 1 2 2 周 　杰 ,王世龙 ,薛有志 ( 1. 南开大学 公司治理研究中心 ,天津 　30007 1 ; 2 . 南开大学 商学院 ,天津 　30007 1) 摘 　要 : 以2002～2006 年实施多元化战略的集团公司为研究对象 ,利用分层线性模型的实证检验结果 表明:母公司显著地影响了上市子公司的经营绩效 ,反映了母公司对多元化战略实施的重要作用 。但通过进 一步分析发现 ,对于实施非相关多元化战略的集团公司而言 ,母公司对子公司的干预更具有价值性 ,结果多 元化集团中的母合优势分析支持了“母合优势”理论 ;而对于实施相关多元化战略的集团公司而言 ,母公司的 干预会损害子公司的经营绩效 。 关键词 :母合优势 ;多元化战略 ;经营绩效 ;分层线性模型 中图分类号 :F270 　　　　　　文献标识码 : 　A 　　　文章编号 :1003 - 72 17 (2009) 0 1 - 0099 - 05 一 、引言 二 、研究假设 尽管多元化战略可以通过“规模经济”与“范围 传统的公司战略领域将公司业绩的驱动因素分 经济”实现资源的协同效应[ 1 ] ,但是关于“多元化折 为两个层面 ,一是公司层面 。根据资源基础理论 ,公 扣”的实 证 研 究 结 果 却 不 断地 被 国 内学 者 提 司所具备的资源决定了其 自身核心竞争能力 ,从而 出[2 - 4 ] 。在此前景下 , 多元化战略并没有被实践界 影响经营绩效的大小 ;二是产业层面 。不同产业之 所抛弃 ,薛有志等[5 ] 的研究表明 ,到 2005 年 ,沪市的 间为公司提供的发展机会与威胁存在着差异 ,从而 制造业上市公司有 85 . 48 %实施了多元化经营 ,许 影响了产业内公司经营绩效的大小 。因此 ,分析公 多公司的多元化经营已达到较高的程度 。因此 ,如 司业绩差异中公司效应与产业效应的大小成为战略 何正确认识多元化战略、保证多元化战略的成功实 学家研究的重要内容之一[ 8 - 10 ] 。而母合优势模型 施已成为亟待解决的问题 。 是一个用来描述 、分析母公司如何为独立经营的子 通过控股的方式成立多元化集团公司进而实现 公司创造价值的分析框架 ,因此 ,该理论的核心在于 多元化经营 已成为 中国上市公司普遍 的战略[6 ] 。 将母公司插入至驱动公司业绩的公司层面与行业层 而多元化集团公司的价值来源问题成为吉尔德 、坎 面之间。成功的母公司之所以可以创造出可观的价 [7 ] ( ) 贝尔和亚历山大的“母合优势”理论的研究焦点 。 值