Copula理论在金融上的应用.pdfVIP

第 3 卷第 5 期　　　　　　　　　 ( ) . 3 . 5 西北农林科技大学学报 社会科学版 V o l N o 2003 年 9 月 ( ) . 2003 Jou rn a l o f N o r thw e st Sci T ech U n iver sity o f A gr icu ltu re an d Fo re st ry Socia l Scien ce E d it ion Sep Cop u la 理论在金融上的应用 韦艳华, 张世英, 孟利锋 (天津大学 管理学院, 天津　300072) 　　摘　要: Cop u la 理论与面向均值、方差和线性相关的建模方法不同, cop u la 模型是对整个联合分布建模, 因此 可以提供更多有用信息, 特别是可以捕捉到非正态、非对称分布的尾部信息。运用 cop u la 理论建立的多变量金融时 间序列模型可以替代向量 GA R CH 模型, 用以描述随机变量间时变的条件相关关系, 并可广泛应用于金融市场的 相关性分析、资产定价和风险管理等金融领域。 关键词: cop u la 函数; 相关性; 金融时间序列; 波动溢出; 风险管理 中图分类号: F 830　　　　　　 文献标识码: A 文章编号: 1009- 9 107 (2003) 05- 0097- 05 　　金融波动和危机的频繁出现使风险管理和多变 Sk lar [3 ] 指出对于一个具有一元边缘分布 F 1 , 量金融时间序列分析成为国内外关注的焦点, 原有的 …, 的联合分布函数 , 一定存在一个 函 FN F cop u la 多变量金融模型已不能完全满足发展的需要, 如向量 数 , 满足: C GA R CH 模型可用于金融市场间的相关性和投资组 F (x 1 , …, xn , …, xN ) = C (F 1 (x 1 ) , …, Fn (xn ) , 合的风险分析[ 1, 2 ] , 但它在理论上还存在许多有待解 …, FN (xN ) ) ( 1) 决的问题, 如参数估计问题, 因此在应用上存在一定 若 F 1 , …, FN 连续, 则C 惟一确定; 且若 F 1 , …, 的局限性。Cop u la 理论的出现和应用可以说将风险 FN 为随机变量的边缘分布, 那么由上式定义的函数 分析和多变量时间序列分析推向了一个新阶段, 它的 F 是 F 1 , …, FN 的联合分布函数。 提出要追述到 1959 年, Sk lar 指出可以将一个联合分 显然, 若令 un = Fn (xn ) 为一随机变量, un ∈[ 0, 布分解为它的 个边缘分布和一个 函数, 其