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金融摩擦视角下金融经济周期加速 传导机制研究：中国的证据 ResearchontheAccelerateTransmissionMechanismofFinancial BussinessCycleBasedonFinancialFriction:TheCaseofChina 曹永琴 李泽祥 [内容提要]本文在新凯恩斯框架内从金融摩擦视角研究金融经济周期的加速传 导机制，并用中国数据验证金融加速器效应。Kiyotaki和Moore(1997)从融资约束导 出了静态和动态乘数效应，最终形成了信贷周期的放大机制；但其缺陷在于忽略了收入 流的抵押功能，导致周期波动幅度过小、持续期过长。Bernanke等(1999)从投资收入验 证成本出发导出了企业净资产、融资杠杆和升水之间的金融加速器机制；但其缺陷在于 忽略了资本品的抵押功能，导致周期波动幅度过大、而持续期过短。本文不但承继了二 者的优点，同时研究麦克勒姆规则和泰勒规则下的货币政策冲击，从而使基于金融摩擦 成本效应的金融加速器模型更加符合中国金融经济周期的特征事实并具有更强的现实 解释力。 『速器理论白 )(1983)的5 投资滞后a 卜决定因素。 “审 ‘ ，亍监督难度越高、