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独国通货膨胀率影响因素硇实i正研究 基于VAR模型和 ADL模 型的分析 麓 王 利 张桂喜 [内容提要] 本文用向量 自回归VAR模型和 自回归分布滞后ADL模型对影响我 国通货膨胀率的货币因素进行实证研 究，结果表明我国通货膨胀率变化符合货币数量论学说。研究发现 M1增长率与准货 币增长率对通货膨胀率的作用相反，用 存贷比表示的流动性对通货膨胀率有一定的助长作用，实际利率对通货膨胀率影响较小。据此 ，本文提出相关的政策建议。 [关键词] 通货膨胀率 VAR模型 ADL模型 准货币影响 中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1000—7636(2009)09—0029—5．5 一 、 引言 国内外学者已经对通货膨胀及其影响因素进行了大量的研究。NinaBudina(2006)分析了马来西亚的货币、 产出和通货膨胀的关系，结果发现产出有很大的外生性 ，通货膨胀是一种货币现象。唐毅亭和熊明渊 (2008)回顾 T2007年下半年以来我国高通胀的情况，认为本轮通胀依然可以在货币数量论的框架 内解释，但在应用中要充 分考虑并修正物价和货币的理论值与度量值的差异带来的偏差。姚远 (2007)采用协整与方差分解的方法对我国 货币供应、通货膨胀与经济增长的关系进行实证研究，发现货币供应对通货膨胀和经济增长的影响具有滞后效 应，长期内货币非 中性。王凯和庞震 (2008)的研究表明弗里德曼假说在我国是成立的，通货膨胀不确定性的增加 减缓了我国的经济增长。曾令美和周庆武(2008)的理论和实证分析表明，人民币汇率升值对通货膨胀有一定抑 制作用 ，但效果并不显著 ，并有两年的时滞 ，因此，依靠本币升值治理通货膨胀并不是合适的选择。 货币学派的创始人米尔顿 ·弗里德曼 (MiltonFriedman)断言 “无论何时何地，通货膨胀都是一个货币现象”。 基于费雪的交易方程 MV=Py，即货币供给量与货币流通速度的乘积等于一般物价水平与实际国民收入的乘积， 推导出以下关系式 ： 1T=血 +旬一 (1) 式(1)中，叮r为通货膨胀率 ， 为货币增长率 ，旬为货币流通速度增长率， 为产量增长率。根据式(1)，通 货膨胀可能来源于三个方面，即货币流通速度的变化、货币增长和产量增长 。 据此，本文采用向量 自回归VAR模型和 自回归分布滞后ADL模型对影响我国通货膨胀率的以上因素进行实 证研究。 收稿 日期：2009—06—20 作者简介：王 利 首都经济贸易大学经济学院教授，博士生导师，北京 ，100070； 张桂喜 首都经济贸易大学经济学院副教授 。 ① 刘风良、王艳萍：《货币主义》，经济 日报出版社，2007年 1月 ，第88页。 经济与管理研究(2o09年第9期) lResearchonEconomicsandManagement 二、数据选择及 VAR模型 (一)变量选取和数据来源 通货膨胀率指标 (CPR)：选择消费者价格指数 (我国称居民消费价格指数)CPI来反映通货膨胀的程度 ，以上 年同月价格为基期的指数(同期 比)减去 100表示通货膨胀率。 货币增长率指标：在模型的构建过程中发现，如果选择广义货币供应量 M2的月同比增长率作为货币增长率 指标，结果的正负号与理论相背。因此，本文将货币增长率指标细分为狭义货币M1(流通中现金加上企事业单位 活期存款)的月同比增长率 M1R和准货币(M2一M1)的月同比增长率MZR。分别考虑这两者对通货膨胀率的影 响程度 。 流动性指标(LV)：选择银行体系存贷比的月度数据作为流动性指标。贷存比的计算公式为TotalLoans／Total Deposits，它反映了银行正常经营需要保持的适当的流动性，也反映了在央行的准备金、超额准备金及央行票据吸 收的多余流动性及被动投资资金比例。贷款通常被认为是银行资产项 目中流动性最低的资产，贷存比例越低 ，流 动性越高。在此使用其倒数即真正意义上的存贷比作为流动性指标。 货币价值指标(RR7)：由于物价是一国商品价值的货币表现，通货膨胀就意味着该国货币代表的价值下降， 即货币贬值和信用膨胀。在金融市场上，货币的价值在任何时候都等于贴现率或短期贷