2015年机械行业周报第11期.docVIP

2014年机械行业周报第11期 机械整体 坚持“两手”策略，布局今年机械投资 我们认为，2014年机械行业仍大有可为：左手成长、右手周期，两手都要抓、两手都要硬。成长方面，智能装备、环保设备、油气设备和军工仍是首选，龙头公司不但会获得业绩增长带来的股价上涨收益、阶段性还很可能会获得PE提升收益，继续重点推荐机器人、博实股份、上海机电、杰瑞股份、惠博普、富瑞特装、京城股份、中航光电、中航电子、中航精机、晋西车轴、时代新材、宗申动力；周期方面，我们认为去产能最早的造船行业迎来反转机会，在大周期开启的大背景下、军工资产注入和搬迁土地升值就是良好的催化剂，重点推荐广船国际、中国船舶、中集集团、中国重工。而从配置上，除了布局上面提到的四个契合经济趋势和一个见底将回升子行业的重点公司外，还应该重点关注具备大非解禁或再融资诉求、原有主业基本面较好、以收购方式进入机器人、油气设备、环保行业或有国企改革主题等特征的标的。 行业动态及重点推荐 船舶制造 市场反弹，船东继续下单订造散货船 根据Golden Destiny最新周报，上周全球船东共下单订造59艘新船，总运力达到3098234载重吨。其中，34艘新船具体造价并未公布，剩余25艘新船总投资成本约为10.45亿美元。新船订单量比过去一周减少28%。 上周散货船市场新船订单最多。近期散运市场近期稳步回升，BDI指数在周二达到了1518点，受此影响，船东继续下单订造散货船。59艘新船订单中，散货船共23艘，占订单总量的38%；相比之下液化气运输船新船订单则仅有1艘；油船和集装箱船订单各占12%，特种船订单占36%。 重点推荐叠加弹性品种，调整就是买入良机 我们坚持认为：首先，2012年世界新船成交量是2003年以来10年长周期的最低点、2013年是世界新船订单的反转之年，2014年新船订单有望维持高位、绝对量虽有所下降但仍远大于2012年，2014年新船价格继续小幅上涨；其次，造船行业业绩最差的时候还没到，预计全行业2014年收入持平、利润下降10%左右，乐观估计2014年是业绩低点、2015年全行业收入和利润实现正增长；最后，从股价表现来看，新订单、船价是先行指标、业绩对股价影响不大。因此对长线投资者而言，2013年是布局造船股的最佳时机；作为具备长周期特性的行业，目前是投资造船股的起点、初级阶段，调整就是买入良机。 目前，在主要造船股标的中，广船国际最安全、中国船舶业绩弹性最大、中国重工军工概念最纯但股本最大；我们继续首推有搬迁土地升值概念的最安全品种广船国际（目标价25元、“买入”评级）、业绩平滑效果较好的弹性最大品种中国船舶（目标价30元、 “买入” 评级），关注有持续收购和军品概念的中国重工（目标价7.5元，“买入”评级）、主营游艇、特种艇等消费类船艇的太阳鸟（目标价20元，“买入”评级）和很可能成为中船集团六大业务板块其中一个平台的钢构工程（暂无评级和目标价）。 图1：世界新船订单（月度，万载重吨） 图2：世界新船订单（年度，万载重吨） 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 图3：新船订单船型分布（万载重吨） 图4：新船订单船型份额 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 图5：新船订单竞争格局 图6：新船订单竞争份额 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 图7：克拉克松新船价格指数 图8：原油船新船价格指数 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 图9：散货船新船价格指数 图10：集装箱船新船价格指数 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 资料来源：克拉克松，中信建投证券研究发展部 敬请参阅深度报告：《最坏航运已过 新船稳健复苏》2014.03.03和《长线投机机会来临》2013.12.18 广船国际（600685）年报点评：去年新船订单大增 年报业绩符合预期。2013年，公司实现营业收入41.66亿元、同比下降35.15%，实现净利润1360万元、同比增长31.68%，每股收益0.02元；利润分配预案10股派0.1元。公司业绩符合预期，扣除非经常性损益的净利润为-2.26亿元、比2012年亏损增加1.87亿元，主要是由于研究与开发费用增加7000多万元导致期间费用率同比提高4.37个百分点。 新船订单大幅增长。去年，公司船舶开工13艘、下水9艘、完工11艘，完工吨位49.87万载重吨、同比大幅下降44.59%；但去年承接新船订单41艘，374.41万载重吨、同比大幅增长254.55%；年底手持订单6