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公允价值计量下上市公司盈余管理实证研究· 姚铮金列张涵 (浙江大学管理学院) 【摘要】采用新会计准则之后，公允价值的使用使投资收益和其它会计科目相比产生了更显 著的变化，本文选取2006年和2007年上市公司的中期财务报袁作为研究样本进行截面比较分析， 并选择具有强烈盈余管理动机的亏损企业分别进行了研究。结果显示，使用公允价值之后，我国上 市公司对于使用证券投资收益进行盈余管理的行为有了比较显著的改善，但是亏损的上市公司有通 过证券投资进行盈余管理的行为． 【关键词】公允价值；盈余管理；交易性金融资产 一、引言 我国财政部规定自2007年1月1日起率先在上市公司施行新会计准则。该准则中引入大量公 允价值计量模式，但是由于公允价值计量在一定情况下存在困难，并且存在着增加企业利润的波动 性以引起整个经济波动等现象，因此它的采用以及由此产生的经济后果成为我国学术界的讨论热点。 国外关于公允价值的研究起步比较早，分别对公允价值的信息含量(Banh，Beaverand and Magliolo， and Wahlen，2003)等等展开了讨论。国内关于公允价值的研究现状尚处于基本理论的研究阶段。 虽然有许多学者借助B股或者H股的上市公司进行研究(王立彦、高展，2002；蒋义宏，2001)， 但是一般关注于公允价值的信息含量以及中国会计准则与国际会计准则的差异问题。对于研究内容 的选择上，目前国内学者对于公允价值会计的研究多局限于比较不同会计科目下会计处理的不同以 及双重披露下，上述科目或者净利润的差异。而对于盈余管理的研究多局限于盈余管理的动机、方 法、市场反应以及制约因素等方面。鲜有对公允价值相关的盈余管理进行研究。随着新会计准则中 公允价值计量的提出，我国而临公允价值所引发的盈余管理问题，因此本文将研究内容定为公允价 值计量与盈余管理的关系问题。 二、研究设计 (一)样本选取 本文以我国所有A股上市公司作为样本，样本区间为2006年和2007年，样本的选取遵循了以 ‘作者简介：姚铮．浙江火学财务与会计研究所所长、资本市场与会计研究中心执行主任、管理学院会计与财务管 理系副主任·教授：电子邮箱：z．vao@cma．ziu．edu．cn。 金列，浙江大学管理学院硕士研究生． 张涵，浙江大学管理学院硕士研究生。 -76- 下条件：(1)剔除金融、保险类上市公司；(2)某个年度的样本，应该是在该年度的前一年8月30 口以前已经上市交易的公司，也就是说2006年度的样本公司应该在2005年8月30日之前就已经上 市交易；(3)剔除一些财务指标数据缺失的公司。经过筛选，共获得沪、深一共1208(2007年)和 1207(2006年)家上市公司作为研究对象。本文所有的样本公司财务数据均来源于上市公司2005 半年度、2006半年度、2007半年度财务报告和Wind数据库。 (二)变量说明 1．被解释变量 净资产收益率不仅是反映企业盈利能力的主要指标，并且是证券管理部f-IN定和监督执行有关 政策的主要依据，因此它业已成为上市公司操纵的首选对象，最能反应上市公司盈余管理的特征。 为了说明上市公司是否存在操纵盈余的倾向，评价新会计准则的改革效果以及政府监管政策的有效 性，本文沿用了先前学者的研究，选择了净资产收益率作为研究指标。本问选择两个会计年度之间 净资产收益率变动AROE作为被解释变量，不仅可以了解对证券投资损益使用不同的会计方法对收 益有如何的影响，还可以对使用新会计准则之后可能带来的经济后果进行分析。 2．解释变量 本文对盈余管理的计量主要是通过运用非经常性损益分离法来进行的。本文关注的焦点在于使 用公允价值计价法前后管理当局使用证券投资收益进行盈余管理的行为，因此需要进一步将证券投 资损益从非经常性损益中分离出来。在考虑管理当局是否进行盈余管理时，考察短期投资损益及其 变动是一个较为可行的办法。 (1)证券投资收益变动。本文使用交易性金融资产损益变动AWE来表示第t年、t-1年交易