解读中国式市值管理，起底PE＋上市公司生意经.pdfVIP

BACKGRoUND 背景透 ● 来自清科集团报告 Unscramblingthenew policyaboutChineselistsmarket valuemanagement 解读 “中国式市值管理’’， 起底 “PE+上市公一1口一I”_年-音，L-J一 2014年5月8日，国务院发布 《关于进一步促进资本市场健康 发展的若干意见》(以下简称 “新国九条”)，明确提出 ”鼓励上市 公司建立市值管理制度”。目前，证监会正在起草 《上市公司市值 管理制度指引》，拟定今年年底前推出。这对于推动上市公司增强 市值意识、加强市值管理、提升股东回报和促进中国资本市场健 康发展具有重大意义 市值管理≠股价管理，概念与范畴 较低 、盈利状况较差的资产从上市公 多元 司 中剥离，并购是指上市公司兼并或 收购另一公司，以获得 目标公司的产 通过对 中 国国内学者 的观点 汇 权 ，或者改变其产权结构 ，成为并购 总 ，市值管理是指上市公司综合运用 企 业 的控股子公 司或全资子公司 。 多种科学与合规 的价值经营方法和手 不论是劣质资产 的剥离还是优质资产 段 ，以达到公司价值和股东价值最大 的装入 皆旨在提升公司 内在价值 ，因 化的战略管理行为。市值是股价乘 以 此均属于上市公司内在价值管理。如 总股本数，而股价等于每股净利与市 果股票价格被市场低估时，上市公司 盈率的乘积 ，因此净利润和估值水平 可 以通过 回购股票来提振股价 ；如果 成为影 响上市公司市值 的决定 因素 。 股价被高估 ，上市公司可 以增发股票 内在价值需要公司提升盈利水平 ，并 支持公司业务战略，例如利用高估的 保证不断增长；而估值水平提高则需 股票作为支付手段进行并购 ，若并购 要与市场建立有效的对接方式才能实 标的估值较高，也可提提振上市公司 现。只有公司的内在价值充分被市场 股价 。股权激励也是上市公司进行市 认同，才会最终实现市值的增长。 值管理的策略之一。选择股权作为激 科学的市值管理策略主要包括分 励形式就意味着激励对象不但要实现 拆、并购 、回购、增发、股权激励、 股东要求的利润考核，还要通过二级 投资者关系管理等 。分拆是指将估值 市场股价上涨才能兑现收益 。这将激 60 nternationalFinancing October2014 ldk,融浍 表 O加 1 加1 励对象与股东的利益绑定 ，只有 同时 提高市场份额、实施多元化战略、增 业务盈利能力不强，估值较低 ，股价