资本账下借贷融资开放最优时点选择.pdfVIP

第三届(2010)《中国金融评论》国际研讨会论文集 10．金融政策 10．1资本账下借贷融资开放的最优时点选择 李巍张志超① 捅要：后危机时代研究资本账下借贷融资开放对金融不稳定的影响及如何选择适当的时 机实施开放举措是非常有理论创新价值和现实意义的。文章首先研究借贷融资流动对金融 不稳定的影响。随后，利用切换系统最优控制模型分析资本账户开放的最优时点选择。结 果显示：借贷融资流入开放会直接导致金融不稳定程度的明显上升；对于低开放度经济体， 借贷融资流出的开放会直接导致金融不稳定程度的上升，而对于高开放度经济体来说，借 贷融资流出的开放会引致金融稳定程度的上升。在确保国内金融稳定的前提之下，2010年 至2020年观察期内中国借贷融资流出的最优开放时点位于2014年6月至8月末；与此同 时，若中国宏观当局在2011年8月至12月期间实施借贷融资流入的开放将是合意的。 关键词金融稳定借贷融资开放最优时点选择 中国 F410F310 JEL分类号E310 Instants of AccountLiberalization， Optimal Capital fromLoan Perspective Flowing Abstract：Inthe eraofinternationalfinancialcrisis．relatedaboutthe ofloan post study impact liberalizationonthefinancial andhowtochoosethe instantsofthe flowing instability optimal liberalization is valuable．Inthis first theinfluenceof implementationquite paper’weanalyze loan liberalizationonthe introducetheswitch financial flowing instability．Furthermore．we controImodelto of in simulatethe instants accountliberalization systemoptimal optimal capital that China．Theresultsindicateloaninflowwillincreasethefinancial outflow instability．Loan willincreasetherisksinlow economiesand leadtoreducethefinancial degreeopenness directly in the ofdomesticfinancial instabilityhighdegreeopennesseconomies．Ensuringpremise theobservationfrom2010 liberalizationinstantof stabilityduring period to2020，theoptimal Chinaoutflow b