公司理财-第1章.pptVIP

公司理财的内涵 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” ——达摩达兰 公司理财与财务经理 公司理财：投资、筹资与财务活动管理 财务经理与财务管理决策 资本预算：企业的长期投资 资本结构：长期筹资的获取与管理 运营资本管理 企业基本活动与财务报表 财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩，它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：战略、筹资、投资、经营活动。 企业财务活动 融资财务活动 资金来源：权益资本、负债资本 资金成本：权益资金成本、负债资金成本 投资财务活动 资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产 投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策 经营财务活动 经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税 营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理 分配财务活动 利润分配活动、股利政策 财务管理的目标 可能的目标 与获利能力有关 与控制风险有关 财务管理的目标：为了使现有股票的每股当前价值最大化。 一般目标：使现有所有者权益的市场价值最大化。 公司理财目标与活动 企业财务关系 所有者：国家、法人、个人、外商 委托代理问题、内部人控制 债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商） 被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系） 债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用 政府有关部门：税务、工商、财政 职工：激励与控制、报酬计划 企业内部各单位：内部经济核算 公司理财的基本理论 有效市场假说(EMM,The Efficient-Market Hypothesis)股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息，股价总处于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超常利润。 现值分析理论(Present Value Analysis Theory) ：基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、计算筹资成本、评价企业价值。 风险收益权衡理论(Risk and Return Trade-off Theory)高收益伴随着高风险，风险与收益必须进行权衡：投资组合理论、资本资产定价学说、套利定价理论。 公司理财的基本理论 总价值理论(Total Value Theory)：主要探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业的市场价值（企业价值=股票市场价值+负债市场价值） 期权估价理论(Option Value Theory)：期权或选择权是一种衍生金融工具，可用于选择投资方案、确定证券价值、建立目标资本结构、规避财务风险、确立股利政策和处理各种财务关系。 代理学说(Agency Theory)：正确处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部之间的代理关系。 公司理财目标至效果循环 代理问题与公司控制 代理关系：股东与管理层之间的关系。 代理问题：两者之间的利益冲突。 管理目标：代理成本问题。 直接代理成本：有利于管理层的支出和监督管理层的费用 间接代理成本 经理为股东的利益服务问题 管理报酬：管理激励与工作前景 企业的控制：选举董事会聘任和解雇管理层 委托书争夺战 接管 相关利益者：职工、客户、供应商和政府等 委托代理问题 委托代理导致目标的分歧 经理与股东 股东与债权人 股东与其他利益人 强调股东财富最大化的缺陷 经营者的利益背离股东利益 股东剥夺债权人财产 可能制造大量社会成本 股东信息不完备，或错误反应 代理成本 为鼓励代理人采取使委托人利益极大化的行为所用的监督、约束、激励和惩罚等措施所对应的成本，即让代理人代表委托人做的成本增量 监督成本 合约成本（激励成本） 机会损失 减少代理成本（管理者）方法 市场 经理人才市场 公司控制市场——兼并威胁 资本市场 产品市场 治理结构——增加股东权力 激励 ——让管理者像股东那样思考 年薪 + 奖金 + 股票期权 期权激励的问题 公司治理结构要解决的问题 经理层的激励机制：解决代理人行为引起的不积极、不努力和滥用职权问题，即利益与动机问题 经理层的管理能力：解决经理层能力与环境要求不适应的问题，即认识与能力问题 在解决不积极的问题时，还应解决不称职的问题 一级市场和二级市场 一级市场：在一级市场交易中，公司是卖方，这种交易为公司筹集资金。分为公开发行和私下募集。 二级市场：二级市场交易涉及一个所有者或