公司财务管理课件第八章.pptVIP

资本预算 资本预算概述 现金流量的测算 资本预算评价方法 特殊的资本预算及其评价 第一节 资本预算概述 资本预算与企业价值 资本预算的特征 资本预算的程序 资本预算概述 资本预算的特征 影响时间长 投资数额多 发生频率低 变现能力差 资本预算概述 资本预算的一般程序 寻找并确定投资机会 估测各个投资项目的收益、成本和风险 选择投资项目 制定资本预算计划 实施项目投资 进行项目检测 实施事后审计 投资按照其内容不同分为项目投资、证券投资和其他投资 项目投资简称项目，它是用于界定投资客体范围的概念。 新建项目按其涉及内容细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。 单纯固定资产投资项目简称为固定资产投资，其特点在于：在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入而不涉及周转资本的投入；完整工业投资项目则不仅包括固定资产投资，而且还涉及流动资金投资，甚至包括其他长期资产项目（如无形资产、递延资产）的投资。 一、现金流量的测算 现金流量的项目内容 营业现金流量的测算 现金流量 现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。 项目投资决策中使用的现金概念，是广义的现金概念包括货币资金、项目投资企业拥有的非货币资源的变现价值。例如：一个项目需使用原有厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指他们的变现价值，而不是其账面价值 现金流量作用 首先，现金流量信息所揭示的未来期间现实资金收支运动，可以序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系， 其次，利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的责权发生制时必然面临的困境， 再次，利用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。 最后，由于现金流量信息与项目计算期的各个试点密切结合，有助于在计算投资决策评价指标时，应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。 确定现金流量的困难与假设 确定项目的现金流量，就是在收付实现制的基础上，预计并反映现实货币资本在项目计算期内未来各年中的收支情况。 首先：不同投资项目之间存在的差异。 其次：不同角度的差异。 再次：不同时间的差异。 最后：相关因素的不确定性。 确定现金流量的假设 1.投资项目的类型假设。 2.财务可行性分析假设。 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设。 5.经营期与折旧年限一致假设。 6.试点指标假设。 7.确定性假设。 现金流量的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 营业现金流量的测算（1） 营业现金流量测算模式（2） 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 单纯固定资产投资项目的净现金流量计算 例:购建一固定资产需投资100万，直线折旧使用期限10年，净残值10万元。建设起点一次投入借入资金100万元，建设期一年，利息率10%。预计投产后每年可获营业利润10万元。在经营期的头三年，每年归还借款利息11万元，假定不考虑算得税。 单纯固定资产投资项目的净现金流量计算 例:购建一固定资产需投资100万，直线折旧使用期限10年，净残值10万元。建设起点一次投入借入资金100万元，建设期一年，利息率10%。预计投产后每年可获营业利润10万元。在经营期的头三年，每年归还借款利息11万元，假定不考虑算得税。 固定资产更新改造项目的净现金流量计算 例：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另买一新设备替换。取得新设备投资额18万元，旧设备变卖净收入80 000元，到第五年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业收入60 000元，并增加营业成本30 000元， 直线法折旧。所得税率 33% 二、常用决策指标 投资回收期 平均报酬率 净现值（NPV）、年金净流量（ANCF） 获利指数（现值指数）（PI） 内含报酬率（IRR） 投资回收期 投资回收期（静态） （1）每年营业NCF相等时，直接计算 投资回收期=原始投资额/每年NCF （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 投资回收期 投资平均报酬率 净现值（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值 净现值的经济本质：实例分析 例：某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）- 2