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交运看出口 申银万国·2012年出口产业链沙龙 会议纪要 声明：部分观点未经嘉宾确认，均基于本人最大努力进行的整理；观点以正式报告为准，纪要仅供参考！ 时间：2012年2月8日9：00-12：00 地点：上海紫金山大酒店二楼锦绣厅 一、申银万国证券研究所首席经济学家（杨成长）： 1、从2011年的情况来看——经济受到四大冲击：第一信贷冲击，第二严重的房地产冲击，第三全球经济不好的冲击（特别是欧洲经济和美国经济，我们去年年初根本不知道它那么坏，后来才发现欧美经济那么差），第四劳动力成本抬升的冲击。 2、2011年的经济总体形势基本上出乎意料：在这四大冲击之下，2011年的宏观经济形势一直到第四季度才开始回落，前面三个季度，总的形势总是比我们预料的好。 2011年年初预设的市场走势：首先是经济下滑，然后政策救市、调整，然后有一波行情；但没想到整个宏观数据一直到9月份、10月份才开始下滑。也就是：信贷下来，投资没有下来；房地产销售下来了，房地产投资没有下来；热点消费下来， CPI没下来；成本上去了，企业效益没有下来，甚至我们的财政收入还大幅增长，企业利润还大幅增长。这都是比较出乎意料。 3、2012年的情况——现在市场跟2011年看法不同，2012年大家普遍都比较悲观：房地产调控还在继续，信贷还在继续收紧，欧美情况又不好，贸易形势又不好，再加上刺激消费政策效应减弱（如包括家电和汽车消费政