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第五章 投资项目的决策方法 一、方案类型 1、单一方案 任务：绝对经济效果检验 结论：接受不接受 2、互斥方案：多选一，互不相容 任务：绝对经济效果和相对经济效果比较 关键：可比性 3、独立方案：各方案现金流独立 结论：可多选 关键：各方案是否采用，只取决于自身评价。 3、相关方案的关系 完全互补：一个方案的实施以另一个为条件（软件与硬件） 现金流相关：某一方案的取舍影响另一方案现金流（修桥和修渡） 资金约束：资金有限，导致必须有所取舍 混合相关型：多方案，多种关系 二、互斥方案比选 1、方案可比的条件判断 考察的时间段和计算期 收益和费用的性质及计算范围 风险水平 使用的假定 2、寿命期相等情况下 绝对经济效果检验 净现值大于零 内部收益率大于基准折现率 投资回收期短于期望值 相对经济效果检验 净现值最大的方案最优 或者：内部收益率最大的方案最优 当两者矛盾时，进行增量投资经济性判断：△NPV0， △IRRi0 例： .i =10% 考察三个方案：A，B，B-A（增量投资项目） △ NPV=100+19（P/A，10%，10） =16.750 △IRR=13.8%10% 所以增量投资可取 例：某项目的7个备选方案的投资和年经营成本列于下表，表中投资额已经按从小到大排列。已知i0=8%，寿命期n=15年。试运用指标△IRR对其进行比选。 方案 0年投资 年经营成本 增量投资 年成本节约 △IRR 比选结论 (看成是增量收益） 0 0 1800 1 1800 900 1800 900 49.9% ＞iC 1优于0 2 2545 590 745 310 41.3%＞iC 2优于1 3 3340 450 795 140 15.6% ＞iC 3优于2 4 4360 360 1020 90 3.7% ＜iC 3优于4 5 5730 310 2290 140 负值＜iC 3优于5 6 7280 285 3940 165 负值＜iC 3优于6 3、寿命期不等情况下 设定一个共同的计算期，使之具备可比性。 方法： 合理的方案续接或残值回收假定 取“短”：假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收 取“长”：假定短寿命方案的接续方案 公倍数法：假定备选方案可重复实施 3、寿命期不等情况下的评价过程 （1）使用净年值比选NAV(AC) 例：在水处理厂的项目中, 机会成本为10%，试选择？ 水泵甲 水泵乙 寿命期（年） 15 20 初始成本（元） 7000 10000 年维修费（元） 800 500 残值（元） 700 1000 AC甲=7000（A/P，10%，15）+ 800 – 700（A/F，10%，15） =1698.3(元) AC乙=10000(A/P，10%，20)+ 500 –1000(A/F，10%，20) =1657.1(元) AC甲＞AC乙 故应当采用水泵乙。 例:某项目有两个备选方案，如果企业的期望收益率为12%，试用年值折现法进行选择。假设两方案都可以重复。单
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