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时不利兮骓不逝，虞姬虞姬可奈何？ 对于2011年的阳光私募管理人来说，也可谓是时不利兮，而这种不利似乎依然根源于2008年那场全球金融危机，间歇的繁荣并未能从根本上解决问题，全面的爆发让大部分人始料不及，只能仰天长叹。面对市场的惨淡，弱市下难以组织有效的进攻，基金管理人可奈何？面对净值的不断缩水，投资者又可奈何？时不利兮熊市不止，私募私募可奈何！ 如果2008年那是一场突如其来的冰雹，那么2011年则是连绵不绝的阴雨。阳光私募的发展缺少了市场的“阳光”又如何能灿烂起来？让我们先看看经历几多春秋，而今在阴霾下仍苦苦挣扎的众私募基金们又消瘦到什么程度。 亏损状况透析 截至2011年9月，私募排排网记录的在运行的非结构化证券私募产品1156只，根据最新公布净值累计收益为负的有621只，占比为53.72%。超过50%的非结构化阳光私募累计亏损，其惨烈可见一斑。 亏损基金年度分布 如图1所示，在亏损的621只基金中，绝大部分为2010年和2011年成立的基金，数量分别高达251只和243只，占亏损基金总量的40%和39%。而目前还在运行的2010年和2011年成立的非结构化基金也不过300多只，目前亏损的数量已经都超过了当年成立的总数的70%。 表1：亏损阳光私募基金年度分布情况 年份 2007 2008 2009 2010 2011 数量 39 31 57 251 243 数据来源：私募排排网数据中心 如图1，为亏损阳光私募和当年成立的在运行基金总量的对比情况。从该图也可以明显的看出，2010年和2011年亏损的基金占总量的比重非常高，相比之下2008年和2009年成立的基金亏损比重相对较低不到30%，而2007年成立的老基金仍然还有超过40%的基金处于面值以下。 图1：亏损阳光私募同年度成立基金对比情况 数据来源：私募排排网数据中心 亏损基金地域分布 从亏损基金的地域分布来看，上海地区亏损的基金数量最多有224只，广东地区其次有185只，而北京则只有97只，其他地区有115只。如图2，为各地区亏损基金占总亏损基金数量的比重分布情况。 图2：亏损阳光私募地域分布情况 数据来源：私募排排网数据中心 如果从各地区亏损基金数量占在运行基金总数来看，北京地区仍然是最好的，亏损基金数量占地区总量的48%。而上海地区则占60%，广东地区占比58%，其他地区则最高占总量的62%。 亏损基金“瘦”度分析 绿肥红瘦，瘦也瘦得各有不同。根据私募基金亏损的程度，本文在此给其分为几种类型：骨瘦如柴型，严重营养不良型，营养不良型和饥饿消瘦型。 骨瘦如柴型：亏损超过40%（含）。 严重营养不良型：亏损超过20%（含）但低于40%。 营养不良型：亏损超过5%（含）但低于20%。 饥饿消瘦型：亏损低于5%。 根据上面的定义，亏损基金的类型分布如下图3。骨瘦如柴型有14只，严重营养不良型有111只，营养不良型有334只，饥饿消瘦型有162只，占比分别为2.25%，17.87%，53.78%和26.09%。营养不良型比重超过了一半。 图3：亏损阳光私募瘦型分布情况 数据来源：私募排排网数据中心 在骨瘦如柴型的14只基金中，亏损最多的为深国投·鑫鹏1期，亏损幅度高达71.38%，可与麻秆相媲美。另有3只基金亏损超过50%，其余10只亏损幅度在40%-50%。如表2，这些亏损超过40%的基金绝大多数成立于2007年下半年和2008年上半年，仅有2只基金成立于2010年，分别为山东信托·首信英选1号和中融·天星2号。此外14只基金中有8只公司位于深圳，这些基金大多生不逢时，成立初期就遭遇2008年金融危机而一蹶不振。 表2：骨瘦如柴型阳光私募一览 产品名称 成立时间 私募管理公司 地域 累计收益 深国投·鑫鹏1期 2007-12-20 陕西鑫鹏投资管理顾问有限公司 西安 -71.38% 深国投·时策1期 2008-1-17 深圳市时策投资有限公司 深圳 -59.19% 深国投·龙马 2007-11-16 深圳市柏恩投资有限责任公司 深圳 -58.28% 湖南信托·中国优质1号 2008-1-8 鹏远（北京）管理咨询有限公司 北京 -53.53% 深国投·红山1期 2007-9-6 深圳市红山投资管理有限公司 深圳 -49.51% 深国投·龙票1期 2008-1-29 深圳市龙票资产管理有限公司 深圳 -49.41% 深国投·红山2期 2007-9-6 深圳市红山投资管理有限公司 深圳 -49.13% 中融·天星2号 2010-10-13 倚天投资管理有限公司 南京 -47.67% 西安信托·嘉贝利一期 2008-2-18 北京嘉贝利投资管理有限公司 北京 -45.55% 华宝·塔晶狮王二号 2007-10-8 上海塔晶投资管理有限