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六、财务分析 (一) 资产负债表企业在20 年百草枯产量每年达到3000 吨左右产量。201 年以后，由于企业可以取得南京第一农药注资进来的百草枯6000 吨装置的生产许可证，故自201年以后项目可满负荷生产，实际年产量预计可达10000 吨。截止到20，百草枯的价格大约为万元/吨（一）行业和市场风险 （1）行业风险 近期，为保护农民种粮积极性，促进农业协调发展，为扩大农村市场，促进农村消费需求，国家出台了一系列支农、惠农、拉动农民消费需求的政策，有助于促进农药行业的健康发展。但农药行业受到多种不确定性因素影响，如随着金融危机对实体经济影响的进一步深化，全球农药市场需求预期可能受到影响；石油以及资源性化工产品的市场供求关将对公司主要产品的原材料产生一定影响；雨雪、干旱、水涝等自然灾害的发生，农业种植结构的调整、种植方式的改 变以及国家政策主导的农药品种结构调整，都可能导致农民对农药品种需求的改变；国内草甘膦、百草枯、毒死蜱等农药产能不断扩大，竞争日趋激烈。这些不确定因素都将对农药行业产生一定影响。 （2）市场竞争加剧风险 吡啶碱的研发成本高，周期长，生产工艺复杂，故进入门槛高，有助于标的资产维持较高的盈利能力。为获得较高的回报，不排除部分潜在进入者加大对相关技术的研发投入，实现技术突破，从而加剧吡啶类产品的市场竞争，导致主要产品价格下跌、毛利率下降，从而影响公司未来的销售和盈利能力。 （二）经营风险 （1）南京生化的百草枯 目前国内百草枯厂家较多，竞争激烈，相对于其 他依赖外购吡啶特别是进口吡啶生产百草枯企业来说，公司能够利用自产吡啶成本较低的优势在百草枯竞争中处于有利地位。但公司吡啶碱总产能年产达3.7 万 吨，所生产的吡啶已远超公司百草枯需求，考虑到国内和全球吡啶需求量，公司如大量外销吡啶，必然对百草枯市场产生一定影响，故公司须综合考量吡啶和百草枯的生产、销售对经营业绩影响，存在一定的经营风险。 （2）安徽生化的双甘膦和草甘膦 安徽生化已建成年产2 万吨的双甘膦装置，现处于试生产状态，年产2 万 吨的草甘膦装置完工约90%，二者构成本次重组的氢氰酸产业链。但由于处于 试生产和在建状态，二者尚未对公司当期业绩有明显贡献。鉴于目前国内草甘膦 产能规模较大，草甘膦价格经历前期高点后，目前尚处于调整启稳状态，草甘膦 厂家的盈利已大副下滑。随着公司双甘膦和草甘膦未来产能释放，如草甘膦市场 不能顺利启稳并转好，安徽生化则面临一定的经营风险。 （三）技术风险 公司注重农药技术和产品的研发，经多年开发，已完全掌握吡啶碱及相关农 药的生产工艺，并将继续加大对吡啶碱下游产品的研发。虽然公司通过研发和工 程职能适当分离、申请专利、签署保密协议以及加大对技术人员及相关管理人员 的激励以保护公司的核心技术和人员，但农药企业竞争激烈，产品同质化严重， 对新产品和新技术有强烈的需求，如不能持续完善和加强技术保密制度建设，公 司存在技术人员流失或技术泄密的风险。255 （四）汇率风险 自国家于2005 年调整人民币汇率形成机制以来，人民币总体呈逐步升值态 势。目前，我国已成为全球最大的农药出口大国，人民币升值将对国内出口型农 药企业的发展产生负面影响。标的资产主导产品为百草枯原药，主要面向国际市 场销售，安徽生化的草甘膦正常生产后预期也将销往国外，如人民币持续升值或 波动幅度较大，则可能对公司产品未来销售和经营业绩带来一定影响。 （）政策风险 随着国家经济实力不断增强，人民生活水平不断提高，相关部门逐渐加强对 农药行业和农药产品的管理，逐步淘汰高毒、高残留农药，鼓励发展高效、低毒、 低残留的农药，同时不断提高农药企业的环保要求。作为国内大型农药企业，公 司及时预见并顺应国家政策，实现自身持续发展。随着全球农药原药生产向国内 转移，国内农药行业集中度不断提高，预期国家将对国内农药产业发展出台更多 的政策，如公司不能提前预期并调整自身战略和经营管理，将面临一定的政策风 险。 （）资本市场的相关风险 本次发行的股票在深圳证券交易所上市，除本公司的经营和财务状况之外， 本公司的A 股股票价格还将受到包括利率政策在内的国家宏观政策、国际和国 内宏观经济形势、资本市场走势、投资心理和各类重大突发事件等多种因素的影 响，存在着股票的市场价格低于投资者购买价格的风险，投资者在购买本公司股 票前应对股票市场价格的波动及股市投资的风险有充分的了解，并做出审慎判 断。公司提请投资者注意资本市场的投资风险。由于本次重大资产重组能否顺利 完成尚存在一定的不确定性，因此，公司提示广大投资者注意股价波动风险