家电行业年报和一季报总.pdfVIP

行业跟踪报告 证券研究报告 行业跟踪报告 家电行业 i 增 持 维持 家电行业2010 年报和 2011 一季报总结 2011 年 5 月 3 日 重点公司评级 格力电器 000651 买入 我们对 23 家家电A股公司 2010 年和 11 年一季度经营状况做了概括性 美的电器 000527 买入 分析。2010 年和 2011 年一季度行业收入分别同比增长 34.58%和 青岛海尔 600690 买入 36.12%，归属于母公司的净利润增幅分别为44.87%和 40.32% ，业绩 苏泊尔 002032 买入 小天鹅A 000418 买入 增速高于收入增长。在原材料成本大幅上涨的情况下，2010 年及 2011 合肥三洋 600983 买入 年一季度行业毛利率分别同比下滑 3.15、1.43 个百分点，但规模效益 老板电器 002508 增持 及效率提升使费用率同比下滑，补贴收入等营业外收入大幅增长致使净 美菱电器 000521 增持 利润率不降反升，2010 年净利率同比提升 0.25 个百分点至 3.57%,2011 九阳股份 002242 增持 爱仕达 002403 增持 年一季度净利率环比下滑但同比提升 0.09 个百分点至 3.03%。 市场表现  行业保持较高景气。2010 年空冰洗销量分别同比大增 44% 、23%、28%；11 年 1 季度，行业仍然保持较高的景气度，空冰洗销量分别同比增长 39%、11%、21%。  09 年 8 月以来家电板块持续跑赢大盘与行业景气回升、企业业绩大幅增长有关，目 前 PE 估值略低于历史平均，但相对大盘的估值溢价高于历史均值，维持行业“增 持”评级。目前家电行业A 股静态 PE、PS 和 PB 分别为 21.08 倍、0.78 倍和 3.36 倍，整体估值无论相对于历史还是相对于大盘均处于相对合理范畴内。 相关研究  05 年至今家电龙头企业市场收益率及业绩增速均大幅超越行业平均，在估值底部买 入并持有获取绝对和相对收益是大概率事件。10 家家电上市公司 05 年以来年复合 3 月冰洗行业运行数据点评：内销增速稳定， 收益率超过同期沪深 300 约 20%的收益率水平。其中，家电龙头企业美的电器、格 出口恢复增 3 月空调行业运行数据点评：3 月内外销保 力电器收益率超过 50%，苏泊尔、小天鹅A 、合肥三洋、青岛海尔在内的优质白马 持快速增长，1 季度增幅创 7 年新高 股收益率也超过 30%。 3 月家电下乡数据点评：销售保持翻倍以上  2010 年报和 2011 年一季报小结：（1 ）23 家家电 A 股 10 年营业收入同比增长 增长，空调发力成为当月亮点 34.58%，其中4Q10 年增长 28.62%，1Q11 年同比增长 36.12%，超预期；（2 ）其 2 月冰洗行业运行数据点评：内销快速增长， 出口低于预期