201人民币汇率变动的影响1.pdf

2 0 专题报告 ReportType 1 人民币汇率变动 1 人民币汇率变动的影响 年 报告日期： 2014-6-10 报告摘要 x 人民币汇率波动对产业的影响。今年 2 月份以来，人民币兑美元汇率一 x 改过去持续升值的态势，出现了一波贬值行情。人民币汇率的波动正在 安信国际研究部 月 对中国经济产生深刻的影响，这种影响虽然是渐进的，但却是持久而深 +852-2213 1400 x 远的。人民币贬值意味着以人民币计价的各种生产成本下降，生产变得 更加有利可图，中国将承接更多国外生产，从而成为“世界工厂”。与 x 此同时，对于本国的企业来说，走出去发展的成本增加，将一定程度的 日 影响中国企业走出去的步伐，不利于使用他国资源从而实现国内产业结 构的转型升级。人民币贬值可以有效地防止产业的空心化，通过充分发 展工业化，进而逐步实现产业升级。从短期来看，人民币贬值会加剧贸 易顺差，增加贸易摩擦，对于消费者的福利却有所降低。从长期来看， 人民币贬值会促进本国出口，从而拉动经济增长，特别是对于处于快速 发展的国家，出口的拉动作用则更加明显。 人民币汇率波动对港股行业影响分析。人民币波动带来三个效应：汇兑、 替代和收入效应。人民币升值时，汇兑效应对外币净资产型公司和净出 口型公司不利，对外币净负债型公司和净进口型公司有利；替代效应对 可贸易品净产出型公司不利，对可贸易品净投入型公司有利；收入效应 总体对房地产有利，对金融业不利。人民币贬值则正好相反。人民币汇 率波动给港股带来的影响非常明显。H 股是一种用港币标价的人民币资 产，人民币升值自然带来 H 股的升值，前者带来的潜在收益必然刺激行 情上涨。人民币贬值则意味着 H 股中以港币标价的人民币资产贬值，从 而刺激行情的下跌。人民币汇率波动对不同行业带来的影响截然不同。 汽车整车制造业、航运、造纸等行业中原料和配件依靠进口，所以人民 币升值对其存在利好影响，贬值存在利空。纺织、家电农业产品等以出 口导向为主的行业，人民币的升值对其存在利空，贬值存在利好。公用 事业等行业由于其业务主要在国内，故人民币汇率波动对其没有直接影 响。 长短期投资分析及行业推荐。从短期投资看，利用人民币贬值及贬值预 期投资净出口型行业进行套利。长期由于人民币仍将保持升值走势，将 主要利好造纸业及航空运输业。 风险提示： i) 汇率大幅波动；ii）人民币突然出现升值趋势。 请参阅本报告尾部免责声明 2014 年6 月10 日 人民币汇率变动 1. 人民币汇率波动对产业的影响 人民币兑美元的汇率在经过数年来的持续升值之后，今年2 月份以来，人民币兑美 元汇率一改过去持续升值的态势，出现了一波贬值行情。人民币汇率的波动正在对 中国经济产生深刻的影响，这种影响虽然是渐进的，但却是持久而深远的。 图1 2001-07-01 至2013-01-01