新准则实施前后每股盈余信息含量分析.pdfVIP

王菁华 李红玉 梁旭雯 刘露露：新准则实施前后每股盈余信息含量分析 新准则实施前后每股盈余信息含量分析 宁波工程学院 王菁华 李红玉 梁旭雯 宁波大学商学院 刘露露 摘要：本 —每股收 文以2007年 1月1日实施《企业会计准则第 34号—— 益》为基本事件，采用事 件研究法，以拥有可转换债券的上市公司为样本，观察第34号每股收益准则实施前后未预期盈余符 号与累积超额回报符号之间相关性，从而验证每股收益会计准则的信息含量。结果发现，未预期盈 余符号与累计超额回报之间显著负相关，未预期盈余为正的好消息未能引起正向的市场反应。 关键词：稀释每股收益 信息含量 事件研究法 DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2015.06.020 一、引言 1968）发现盈余变动符号与股票非正常报酬率的符号之间 始于20世纪90年代的新中国会计改革，经历了与国际存在显著的统计相关性，亦即“如果实际收益与预期收益 会计准则接轨、协调、趋同等不同阶段，使得我国会计准则 有差额，年度收益信息是有用的，而且市场会在同一方向 提供的财务会计信息具有了国际可比性，也使得我国会 产生反应”。这是从资本市场产生以来人们第一次发现的 计、财务、资产价值信息更具相关性、可靠性。2007年1月1 会计盈余数据具有信息含量的系统性证据。比弗（Beaver） —每股收益》和2007 日开始实施的《企业会计准则第34号—— 发现了 “股价变动规律证明了盈余公告具有信息含量”的 年证监会修订的《公开发行证券公司信息披露编报规则第 证据，说明会计盈余的披露对投资者的投资决策产生了影 9号：净资产收益率和每股收益的计算及披露》则是这一改 响。Morse（1981）利用日股价数据验证了市场对于季度盈余 革进程中的重要组成部分。该规范要求存在可转换债券、 公告的反应，并发现大多数股价变化发生在公告前一天和 认股权证、购股权等潜在普通股上市公司应计算并在定期 公告日产生。Rendleman、Jones、 报告中同时披露基本每股盈余和稀释每股盈余。这为会计 未预期盈余概念，并发现在公告日盈余影响股价。Lev 研究提出了稀释每股收益是否能够向资本市场传递有效 （1989）的研究表明《华尔街日报》等媒体上的财务公告影 信息并作用于投资者的决策行为等问题，因此，本文拟通 响股价。（2）国内盈余公告的信息含量研究。赵宇龙（1998） —每股收益》实施对证券 过研究《企业会计准则第34号—— 发现未预期盈余为正号的投资组合比未预期盈余为负号 市场价格的影响，找出每股收益计量变化提高股票价格解 的投资组合可以获得更高超额报酬率。这是第一次证明中 释能力的证据。可以预期，如果每股收益会计信息的披露 国资本市场能够区别对待不同性质的会计盈余资讯，也就 与可转换债券上市公司的股票价格变动符号之间存在统 是说在中国证券市场上会计盈余数据可以向投资者传递 计意义上的相关性，那么该会计信息集向资本市场传递了 与决策相关的有用信息。赵宇龙（2000）运用盈余反应系数 有效的信息，即该会计信息集可向企业投资人提供未来现 分析法，对中国会计盈余披露的信息含量做了进一步研 金流回报、可转换债券资产和债务的价值评估等足以引起 究，发现了加入控制变量后会计盈余的披露仍然具有信息 资本市场参与者调整资产价值的判断的有效信息；反之， 含量的经验证据。Bao和Chow（1999）研究发现A、B股的会计 每股收益信息的变化对于投资者没有信息含量。另外，由 盈余均具有信息含量、会计盈余信息含量的解释能力呈逐 于在可转换债券、认股权证、购股权等潜在普通股中，可转 年提高的趋势、以中国会计准则为基础的A股的会计盈余 换债券是潜在普通股的最大组成部分，所以本文选择了发 的信息含量要低于使用国际会计标准的B股的信息含量等 行可转换债券的上市公司为研究样本。这一研究可能会为 实证证据。陈晓、陈小悦和刘钊（1999）发现，在