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第四章 证券投资的收益和风险 第一节 证券投资的收益 一、债券投资收益 （一）债券收益率及影响因素 1、收益内容: 利息收入 资本损益 再投资收益 2、衡量尺度: 收益率，即一定时期内投资收益 占本金的比率。 3、影响因素: 票面利率 债券购买价格与面值的差额 债券还本期限 （二）债券收益率计算原理 1、现值法： 其中：P0-债券的现行价格（买入价格） C-年利息 n-到期前的年数 V-债券面值 i-到期收益率(必要收益率、内在收益率） 2、近似法： 或： 其中：P1=债券出售价格 Y-收益率 （三）债券收益率及其计算  1、附息债券收益率 （1）票面收益率（名义收益率） 其中：Yn-票面收益率 （2）直接收益率（经常收益率，本期收益率） 其中：Yd-直接收益率 例： （3）到期收益率 ①复利到期收益率 其中：P—债券价格 C—每年支付一次的息票利息 V—到期的票面价值 n—时期数（年数） 若上例中债券的当前市场价格为982.48元。 投资者以当前的市场价格买入债券并持有至 期满的到期收益率为满足以下等式的Y： 用试错法计算，该债券的到期收益率为5.5%。 ②如果再投资收益率不等于到期收益率，则债券复利到期收益率可用以下公式计算： 其中： —复利到期收益率 r—再投资收益率 如果上例中债券的再投资收益率为6%,则该债券的复利到期收益率为： ③单利到期收益率 上例债券，投资者以发行价认购后持有至期满收回本金，则单利到期收益率为: （4）持有期收益率 如上例债券，若投资者认购后持至第2年末，以995元市价出售，则: （5）赎回收益率 ①复利赎回收益率 其中： ——直至第一个赎回日的时期数（年数） ——赎回价格 若上例债券在发行2年后发行人以1050元的价格赎回，第一赎回日为付息日后的第一个交易日，则赎回收益率为： 用试错法计算，该债券的赎回收益率为近似于4.78%。 ②单利赎回收益率 2、一次还本付息债券收益率计算 （1）到期收益率 ①复利到期收益率 其中，M——债券的到期价值 n——债券的有效期限 某一次还本付息债券面值100元，期限2年，票面利率6%，按面值发行，则复利到期收益率为： ②单利到期收益率 （2）持有期收益率 若上例债券投资者按发行价买入并持有一年半后以108元的价格卖出，则已实现的持有期收益率为： 3、贴现债券收益率计算 （1） 到期收益率 发行价格：P0=V× (1-dn) 其中：P0-发行价格 V-债券面值 d-年贴现率 n-债券年限（360天计） 到期收益率： 例： P0=100×（1-12%×90/360）=97（元） （2） 持有期收益率 交易价格：P1=V×（1-d1n1） 其中：P1-交易价格 d1-二级市场年贴现率 n1 -剩余期限（360天计） 持有期收益率： 例：P1=100× (1-1.50%×60/360)=98.08(元） 后手到期收益率： 4、零息债券复利到期收益率： 例：某零息债券面值为1000元，期限为4年，投资者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益率为： 二、股票投资收益 （一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息