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2009年10月12日 华星创业（300025 S.Z.）新股报告 投资建议： 申购 投资要点：3G 技术的商业应用初期阶段，3G 网络的巨大投资以及网络运营维护外包化趋势的形成给第三方移动网络测评优化服务行业带来广阔的市场空间。据《行业报告》统计测算，2008 年，国内第三方移动网络测评优化服务行业的市场容量为31.50 亿元，未来几年，该行业的市场容量将不断增长，至2012年将增长57.78%，达到49.70 亿元。 公司是第三方移动网络测评优化服务行业中位列前三的企业之一。公司凭借自身的服务技术、“服务+产品”的组合、客户渠道、最近52周走势网上发行数量： 网上发行价格： 网上申购简称： 网上申购代码： 网上申购联系方式 电话： 0Email：tengyl@一、公司简介： 公司是一家通信技术服务领域的专业公司，行业内服务区域最广的企业，第三方移动网络测评优化服务领域国内排名前三。主要提供移动通信技术服务及研发、生产、销售测试优化系统，提供的服务主要包括移动通信网络的普查、评估、优化等，产品主要包括华星FlyWireless测试优化系统、华星FlySpire/Guide测试优化系统等。公司是行业内少数既从事测评优化服务，又开发、销售测试优化系统的企业之一，服务、销售的产品已覆盖全国29个省、直辖市、自治区。 图1：华星创业股权结构 资料来源：公司招股说明书 二、申购简况： 股票简称 发行数量 股 发行价格 元/股 发行市盈率 倍（发行后总股本） 网下配售数量 股 占本次发行比例 % 网上发行 股 占本次发行比例 % 网上申购时间 2009年10月15日 申购代码 300025 发行方式 网下配售+网上定价发行 最近三年 2008 2007 2006 每股收益（摊薄） 0.58元 - - 3G 技术的商业应用初期阶段，3G 网络的巨大投资以及网络运营维护外包化趋势的形成给第三方移动网络测评优化服务行业带来广阔的市场空间。 3G网络投资将给公司所属行业带来巨大的市场空间。2009 年，我国三大电信运营商对3G 网络建设投资预计为1,700 亿元，三年内投资将达到4,000 亿元。巨额的投资将对通信设备制造业、终端产业和信息服务业等上下游产业形成有力拉动。据专家测算，巨大的3G 投资将给包括移动网络测评优化服务在内的专业服务带来1,600 亿元的潜在市场。 网络运营维护外包化趋势也将给行业带来巨大发展空间。初步完成重组的电信运营商，需同时兼顾2G、3G 业务，并要强化自身的核心竞争力、节约成本、增加利润，必然会更多地依赖专业技术服务提供商提供的服务，将包括网络优化等业务外包给专业技术服务机构。网络运营维护外包化趋势将会给第三方移动网络测评优化服务行业带来巨大的市场空间。 据《行业报告》统计、测算，2008 年，国内第三方移动网络测评优化服务行业的市场容量为31.50 亿元，未来几年，该行业的市场容量将不断增长，至2012年将增长57.78%，达到49.70 亿元。 图1：未来行业市场容量预测 资料来源：公司招股说明书 2.2 行业发展趋势 在通信技术不断发展、网络建设大幅增长、用户需求日益多样化的情况下，未来几年，第三方移动网络测评优化服务行业将呈现以下发展趋势： 在测评优化服务方面，首先，随着电信运营商对外包需求的增加以及对外包规范性、专业性要求的提高，行业标准也将逐步提高，这为高技术水准、高服务质量的企业提供了更好的生存空间和发展机遇。其次，电信运营商对服务外包的管理模式由分散化趋向集中化，省级公司可能统一出台各项服务外包管理办法和措施，而将具体执行和操作层面的工作内容下放到市级公司执行，这对一些仅服务于一、两个市级公司的地方小企业相对不利。再次，电信运营商日益趋向与服务提供商建立长期合作伙伴关系，以保证服务的连续性和稳定性。此外，对服务提供商而言，其服务由面向单一的网络和设备向多系统、多设备、多网络转变；且多样化、个性化和定制化服务将逐步增多。在测试优化系统方面，软件在系统中的重要性越来越高；应用的多样化使系统趋于综合化；智能化将大大方便服务人员；网络化保证信息实时传送和共享；设备的便携化、小巧化也是发展的方向。 三、公司主要竞争优势分析 3.1 公司的市场占有率及未来趋势 公司是第三方移动网络测评优化服务行业中位列前三的企业之一，提供的服务、销售的产品已覆盖全国29 个省、直辖市、自治区，是行业内服务区域最广的企业之一，也是行业内少数几家能兼顾测评优化服务及测试优化系统的企业之一。 根