基于EGARCH_1_1_M_EVT模型的风险度量研究_刘锡标1.pdfVIP

20 12 2 年第 期 财政金融研究 基于EGARCH (1，1)－ M － EVT 模型的风险度量研究 刘锡标 董耀武 ( ， 650221 ; ， 401331) 云南财经大学金融学院 云南昆明 重庆大学 重庆 ［ ］ ， EGARCH － M 摘 要 针对金融资产收益的异常变化 采用 模型对风险资产的预期收益做风险补偿并捕捉 、 ， ， EGARCH － M 收益序列的厚尾性 波动的异方差性杠杆效应等特征 将收益序列转化为标准残差序列 通过 模型与 ， EGARCH (1，1)－ M － EVT VaR 。 极值理论相结合拟合标准残差的尾部分布 建立了基于 模型的动态 模型 通过对 ， 。 上证综指做实证分析 结果表明该模型能够合理有效地度量上证综指收益的风险 ［ ］ EGARCH － M ; ; ;VaR 关键词 极值理论 杠杆效应 ［ ］F224 ［ ］A ［ ］2095 － 34 10 (2012)02 － 0110 － 05 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 t 。 一 引言 偏 分布等代替正态分布 VaR ， 即风险价值 是指在正常波动的市场条件 对风险价值的计算核心部分是对波动率的估 ， ， 下 某一个金融资产或者投资组合可能产生的最大 计 许多研究发现金融资产收益率时间序列不但具 。 ， “ ” ， 损失 按照概率论和数理统计理论的解释 它是指 有 尖峰厚尾 特征 而且它的波动还具有聚集性和 ［7］ ， ， 。 在一定的置信水平 某一种金融资产或者投资组合 条件异方差性 以及具有杠杆效应 等 杠杆效应 ［1］ 在给定的时间区间内的最大可能损失 。VaR 理 是指许多金融资产当遭遇信息冲击时通常表现为一 论可以将投资组合的风险表示为一个与收益相匹配 种非对称性，即波动率对市场下跌的反应比对市场 ， VaR 、 ， 的简单数字 通过 值可以直观的得到投资组合 上升的反应更加迅速 更加大 条件方差对正的价 ， 。 风险的大小 它不仅可以测算线性情况下的风险问 格变化反应弱而对负的价格变化反应强 金融资