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基金：主动还是被动 看市场波动 股票型基金我们将其按照基本形式分为主动型和被动型（指数型）两大类。Money50囊括了13只主动型股票基金和3只被动型基金。 从过去3年的数据来看，所有的指数型基金中，只有1只三年来取得了正收益，即华夏中小板ETF，而三年来取得正收益的主动型股票基金，则有7只。同期，上证指数从5000多点到2800多点，下跌近50％。很显然，主动型基金的长期业绩要好于被动型基金，我们也能从另一个侧面看到有相当数量的股票型基金，为投资者提供了超越比较基准的收益率，这一点是不能忽视的。 通常来说，主动型基金操作手法较为灵活，业绩优劣主要依赖于基金经理对仓位的掌控和对行业、个股的前瞻性判断，是建立在个人或是基金公司个性色彩基础上的产物；而被动型基金，也就是指数型基金的业绩表现主要取决于两个因素，一是所跟踪指数的表现，另一个是基金管理的跟踪误差，是一种建立在数字基础上的比较机械的投资模式。 主动型基金可以在市场剧烈波动的过程中，通过仓位，结构性调整来平滑波动，而指数基金则很难做到。但反过来，指数基金的投资标的非常透明，对投资者来说非常容易识别和判断，同时随着市场效率的不断提高，在趋势性上涨阶段，主动战胜指数难度在提高，这种情况在2009年表现突出。 从2009到2010年的两年中，有包括指数基金在内的81只股票型基金（具有同比业绩的基金有150只），年化收益率超过30％，即两年累计收益率超过了70%，是相当可观的。 如果我们把时间范围拉长到2008年到2010年，可以明显看到在大幅波动的市场中，主动型基金的收益水平略高一筹，表现为获得正收益的基金较多，同时负收益的基金，平均亏损幅度要明显低于指数型基金。 只有在单边上涨趋势的单个年份中，比如2009年，指数基金表现非常强劲，各类指数基金的表现几乎普遍超越主动型基金。对于投资者来说，指数基金可能更适合作为趋势投资的工具，而主动型基金则适合作为长期投资工具。 2011年Money50的主要筛选标准延续了去年，以过去3年收益率作为主要指标，找出一些在较长时间周期中，业绩表现较好的基金。同时剔除了2010年收益率低于3%的若干基金，比如银华价值优选，去年同类中排名第三，而2010年，收益率仅为-2.72%，去年的收益率为其三年期业绩的贡献率非常高，但其集中持股的策略致使其表现不太稳定，因而出局。同时我们也选出4只仅有两年历史业绩的基金，虽然成立周期不满三年，但其过去两年表现稳定，我们认为亦值得关注。 指数型基金的筛选思路则略有不同。我们首先是以同类指数标的将基金分组，从中选出最有代表性的基金，比如追踪沪深300的指数基金有很多个，我们在其中选取长期业绩好，跟踪误差较小的基金。同时我们也会考虑指数本身的特性，对指数的收益做一定排序，选择长期绩效较好的指数。 需要说明几点，一是我们对于基金的分类（包括股票、积极配置、保守配置、债券等），是按照晨星的标准。二是由于华夏大盘基金长期暂停申购，对投资者指导意义不大，尽管其业绩突出，我们还是未将其加入Money50。三是今年被剔除的基金并不代表其不值得投资，我们只是“名额有限”。 同时，建议投资者在参考这些数据的时候，采用投资组合的方式。比如在长期业绩较好的股票型基金中，不妨选一只2010年业绩比较好和一只2010年业绩相对滞后的基金，这两种基金在2011年表现较好的概率都很大，不论市场风格是不是转换，你都不容易踏空。 主动型基金 ■华夏复兴股票 其实是华夏系中并不那么夺人眼球的一只基金，不过其表现稳定而卓越，恐怕也是过去三年来华夏系中仅次于华夏大盘的一只。以13.69%的三年年化回报率荣登三年期股票基金业绩榜首。难能可贵的是，2010年也取得了16.81％的收益，一路保持匀速而且是高速的步调。除了华夏投研体系的强大实力，基金经理程海泳个人的资质，这只基金50亿不到的规模应该也是亮点，和华夏旗下其他的“大块头”相比，这只基金显然更容易轻装上阵。 ■华夏优势增长 由华夏投资总监刘文动和股票投资部副总经理巩怀志联手管理的一只基金。规模虽然达到157亿，却依然步履轻盈的一路走在同类基金前列。翻看三季度末前十大重仓股，今年的若干大牛股赫然其中，如包钢稀土，东阿阿胶，辰州矿业，莱宝高科，占据前四大重仓股位置，可见其精选个股之功力。 ■银华富裕主题 这是只消费主题基金，能在三年长跑中脱颖而出，一方面当然和基金经理的主动选股能力相关，另一方面也展现了消费主题在市场中的生命力。基金经理王华自2006年起担任该基金基金经理，人员稳定也是一大亮点。从过去表现看，这只基金持股集中度低，基金经理选股能力突出，如果看好未来中国大消费的长远前景，不妨关注它。 ■兴业全球视野 兴业旗下的一只明星基金，长期业绩不错。尽管今年兴业基金整体有些踏空，不过其实力仍在，未来应