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2015年北京大学金融硕士431金融学考研考点总结【荐】.pdf
育明教育
【温馨提示】
现在很多小机构虚假宣传,育明教育咨询部建议考生一定要实地考察,并
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目前,众多小机构经常会非常不负责任的给考生推荐北大、清华、北外等
名校,希望广大考生在选择院校和专业的时候,一定要慎重、最好是咨询有丰
富经验的考研咨询师.
北京大学金融硕士431金融学考研考点总结
投资组合业绩评价
第十章 业绩评价和积极的投资组合管理
一、风险调整收益率
(一)对照组
投资组合业绩评估的主要困难在于对收益率进行有意义的比较之前,必须
按风险来调整投资组合的收益率。
最简单也是最常用的风险调整收益方法是将证券组合的收益与其它具有类
似风险特征的投资基金的收益进行比较。这种评级可能产生误导,由于在一个
特定的组中,投资组合的特征不能真正地稳合,如在股票组中,某个经营人可
能投资于贝塔值大的股票。
(二)风险调整
1、夏普指数 (Sharpemeasure):等于投资组合在选择期间内的平均超额收
益率除以这一期间收益率的标准差。
r r
p f
r r
公式: , 和 上面的横线说明,在评估期内无风险利率是不稳定p f
p
的。
缺点:难以解释
适用范围:如果基金由一个投资经理来管理,由于投资组合并没有在管理
人之间进行分散化,所以投资组合的系统风险和公司特定风险都会影响到投资
组合的总风险,这时,夏普指数适用。
r r
2、特雷诺指数(Treynormeasure): p f
p
适用范围:如果基金由多个投资经理管理,则基金实际上成为投资组合经
理的组合,每个经理都可以按照他的专长进行投资,而不用注意分散化问题。
由于资产配置给了很多管理人,所以各投资组合剩余的公司特定风险都是不相
关的。
3、詹森指数(Jensenmeasure): r [r (r r )]
p p f p M f
适用范围:当以预期收益率为基础在各候选资产之间分配预算基金,并打
算通过这种行为来使整个资产达到最优化时,可以使用该指标。
M2
4、莫迪格利安尼-平方 ( ):该指标的重点也是用总波动性来衡量风险,
但是它的风险调整业绩指标能够更好地解释收益率与基准指数之间的差异。
M2
为了计算 指数,假设给一个投资组合P加入一定的国库券头寸,以使
整个投资组合(p*)符合市场指数的波动性,这样,可能通过简单地比较市场
组合和p*的收益率来比较它们的业绩。
M r r2
p* M
注:可用图来加以说明。
T2
5、特雷诺平方指数 ( ):首先,将组合和国库券进行混合投资从而创造
出一个投资组合p*,并使该组合的贝塔值和市场的贝塔值相等,都是1。那么,
p*的超额收益和贝塔值分别为: ,因此, 实际上就是投
R wR , w R
p* p p* p p*
资组合p*的特雷诺指数。
T R R R / R2
P p* M P P M
风险调整技术的一个潜在问题是,各种方法都假设无论风险是否可用标准
差或贝塔值衡量,在有关期间内风险都是不变
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