资本移动、投机行为与币值不稳定之分析.pdfVIP

行政院國家科學委員會補助專題研究計畫成果報告 ※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※ ※ ※ ※ 資本移動 、投機行為與 ※ ※ 幣值不穩定之分析 ※ ※ ※ ※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※ 計畫類別： g 個別型計畫 c整合型計畫 計畫編號： NSC 89-2415-H-004-039 執行期間：89 年8月 1日至 91 年1月 31日 計畫主持人：朱 美麗 本成果報告包括以下應繳交之附件： c 赴國外出差或研習心得報告一份 c 赴大陸地區出差或研習心得報告一份 c 出席國際學術會議心得報告及發表之論文各一份 c國際合作研究計畫國外研究報告書一份 執行單位：國立政治大學經濟學系 中 華民 國 九 十 一 年 三月 二 十 二日 行政院國家科學委員會專題研究計畫成果報告 資 本移動、投機行為與幣值不穩定性之分析 Capital Flows, Speculation and Currency Instability 計畫編號： NSC 89-2415-H-004-039 執行期限：89 年8月 1日至 91 年1月 31日 主持人：朱美麗 執行單位：國立政治大學經濟學系 一、中文摘要 的增加，資金顯著地流入開發中國家。 然 而，在這一段期間，開發中國家卻陸續爆 本文建構涵蓋理性投機的外匯市場隨 發了金融危機：拉丁美洲金融危機發生在 機模型，分析投機行為對匯率穩定性的影 響，發現投機者風險偏好增加，會降低 匯 1994 年，亞洲金融危機發生在1997 年；這 率的條件變異數。此外，本文也將資本管 兩次金融危機發生的時間相距是如此的 制引進此一外匯市場隨機模型，探討資本 短，意謂著類似的危機在將來也可能會發 管制的影響，發現資本管制程度愈大，匯 生。這兩次危機中的相似點，即是投機行 率波動幅度愈大。 其實採取資本管制，就 為（speculative behavior ）在其中扮演著相 是限制了理性投資者穩定外匯市場的功 當重要的角色，因此有關國際間的資本移 能，因此匯率波動自然就變大 。 動、投機者的投機行為與通貨危機間的關 關鍵詞：資 本移動 、投機行為 、幣值不穩 係，遂成為各國政策當局所關心的議題， 定性 與學術研究所探討的主題﹝Das (1999) ﹞。 國際資本的快速移動，是導致開發中 Abstract 國家幣值的不穩定的因素。 金融危機中的 This paper sets up a stochastic model of 蔓延效應（ contagion effect ），使得原先採 the foreign exchange market with rational 行固定匯率制度的國 家，通貨大幅貶值， speculators to investigate whether