财务评估总结.pptVIP

主要内容：1、货币时间价值 2、投资项目分析的指标 3、基准收益率的计算 4、多个备选方案的比选 5、公益项目的比选 项目投资决策的指标（静态指标） 二、 ARR（平均报酬率）是指投资寿命期内平均的年投资报酬率 注意： 1、这一指标须与必要报酬率相比较，必须高于预期必要报酬率。 2、不同项目选择时，选大值。 缺点：没有考虑资金的时间价值 优缺点： 注意： 1）当每年利润相等时，年平均利润就为年利润； 2）当每年利润不相等时，年平均利润=全部利润总额/经营年数 判定原则：该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时，该项目可以选择；若是给定的几个方案，则应选择投资利润率最大的方案。 优点：简单、明了；反映方案的收益水平；建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。 缺点：没考虑资金时间价值；指标的计算口径不一致；没有利用净现金流量；不能反映净收益最大的观点，不能直接用于方案间的比选。 三 基准收益率 基准收益率的概念 基准收益率是计算投资项目净现值的重要参数，是判断内部 收益率指标是否达到标准的判据，他是进行项目评价最重要 的计算参数和判据参数。 1反映投资者对货币时间价值的估计——理论上它是资金随货币时间增值的增值率。 2从行业角度看，代表行业内投资资金应当获得的最低财务收益或盈利水平，即代表行业内投资资金的边际收益率。 3从投资者的角度来说，反映投资者从事投资活动可接受的最低收益率。（机会成本） （一）各种筹资方式的资金成本 1 、负债资金成本 A 银行贷款 B 发行债券 2、主权（权益）资金成本 A 增发股票 B 接纳合伙人（吸引直接投资） C 使用企业再投资资金 1、负债资金成本 是以借贷方式取得资金，为了获取该资金企业必须承担支付 利息、偿还本金的法定义务。　 （1）银行贷款 Kd=i(1-t) 如果考虑筹资费率和第三方担保费用：　 　 Kd=(i+Vd)(1-t) / (1-f) 其中： Vd =V / pn V担保费总额；p贷款总额； n担保年限； Vd担保费率 2、发行债券 KB=i(1-t) / (1-f) 若为溢价或折价发行： KB=[ I+(B0-B1)*1/n ](1-t) / (B1-F) B0债券的票面价值；B1发行价；I年利息额 n债券的偿还年限；F债券发行的筹资费 （二）主权（权益）资金成本 1、增发股票，以获得股东的股本资金 （1）优先股 KP=DP / PP(1-f) DP每年股息总额 PP优先股票面价值 F优先股发行的筹资费率 （2）普通股资金成本 KS A 红利法KS=[D0 / (1-f) ] + G =[ i / (1-f ) ] + G D0基期预计年股利额 i 第一年的股利率 P0普通股筹资额 f 普通股筹资费率 G预计每股红利的增长率 B 资本资产定价模型（CAPM） KS=Rf+β(Rm-Rf) 2、接纳合伙人（吸引直接投资） 投资方式：货币、实物、工业产权、专利权、非专利技术、土地使用权、商誉等无形资产。 虽然不需要直接偿还，但是出资人按出资比例可享有剩余利润的分配 3、企业再投资 包括：法定盈余公积金和未分配利润，或企业提取的折旧费、摊销费和符合会计制度规定可以用于在投资的其他资金。 （1）比照普通股资金成本法 Kr=Ks=[D0 / (1-f) ]+ G =[ i/ (1-f )]+ G （2）根据机会成本的原理 Kr=R(1-t)(1-f) R为保留利润向外投资预计可获取的利润率 F为经纪人的手续费率 4、捐赠资金 （1）由于接受捐赠属于所有者权益，所以可视为企业再投资资金对待。 （2）由于接受捐赠可以减少企业债务资金额的思想，所以可视为债务资金成本计算。 加权平均资金成本法K=Σki*pi 不同资金结构是指项目采用不同的筹融资方式，占总投资的比例不同的方案，承办企业需从不同企业资金构成方案中选择筹资资金成本最小的方案，以提高项目的经济性。 使用净现值、净年值、费用现值和费用年值相比较（即可以使用单独法也可以使用增量法） 计算IRR时必须使用增量指标 注意： 1、参与比选的互斥方案应该具有可比性 （1）时间上具有可比性 （2）收益的费用的估算上具有可比性 （3）各方案在风险水平上具有可比性 2、互斥方案的比选和决策必须分两步走 先考察单一项目的可行性，再进行多方案的比选择优 一）首选指标NAV和AC 对